核心观点

    　　10 月23 日公司发布2023 年三季度报告，主营业务收入稳定增长，利润端表现超预期。公司毛利率同比及环比均呈提升态势，预计与高毛利品种占比上升及价格提升有关。毛利率提升叠加费用优化，带来公司净利率提升。此外公司回款增加，带来经营性现金流持续优化。展望未来，公司合成生物学品种落地进展值得关注，一期项目预计今年年底可建设完毕进入试生产阶段，有望带来新的业绩增长点。

    　　事件

    　　公司发布2023 年三季度报告

    　　10 月23 日，公司发布2023 年半年度报告，2023 年前三季度实现营业收入35.81 亿元，同比增长21.83%，归母净利润6.40亿元，同比增长92.65%，扣非归母净利润6.39 亿元，同比增长72.52%。

    　　2023 年Q3 单季度实现营业收入11.64 亿元，同比增长21.81%，归母净利润2.49 亿元，同比增长162.02%，扣非归母净利润2.47 亿元，同比增长85.01%。

    　　风险提示

    　　主要产品价格波动风险：公司主营业务为抗生素中间体，目前青霉素类中间体、头孢类中间体及硫氰酸红霉素等产品价格近年来呈上涨态势，未来如价格发生明显波动将影响公司主营业务收入增长；行业竞争加剧风险：目前公司主要产品所处市场竞争格局相对稳定，未来如果价格进一步上涨带来更多竞争者加入市场，竞争加剧可能导致公司盈利水平下降；此外印度等国际市场如有新增产能供应可能对公司原料价格波动风险：目前国家药品集中带量采购以及医保谈判工作逐步常态化，公司目前尚有部分仿制药品种未被纳入集采，未来被集采后相关品种价格下降可能对该品种收入带来一定影响。

    　　海外需求变化风险：公司目前产品及未来合成生物学产品销售中均有一定比例用于出口，海外需求如果出现下滑将对公司业绩造成不利影响;

    　　原料成本上升风险：根据公司此前披露成本构成，主营业务成本中直接材料占比在50%以上，包括玉米、黄豆饼粉、油料等生物发酵过程中所需的原材料，相关原料价格波动将对公司利润水平产生不利影响。