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明阳电气(301291)机构评级研报股票分析报告

 
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明阳电气(301291):业绩超预告中枢 变压器收入翻倍高增

http://www.chaguwang.cn  机构:华福证券有限责任公司  2024-09-01  查股网机构评级研报

  投资要点:

      业绩超预告中枢,盈利能力提升

      24H1 实现收入24.73 亿,同比增长30%;实现归母净利润2.46亿,同比增长52%,超业绩预告中枢;扣非2.44 亿,同比增长55%。

      毛利率达23.3%,同比增长1.56pct;净利润率达10.0%,同比增长1.39pct。

      24Q2 实现收入14.38 亿,同比增长21%,环比增长39%;实现归母净利润1.57 亿,同比增长32%,环比增长74%;扣非1.55 亿,同比增长37%,环比增长74%。24Q2 毛利率达23.4%,同比增长0.7pct,环比增长0.3pct;净利润率达10.9%,同比增长1.0pct,环比增长2.2pct。

      按行业线分类:储能/光伏/风电增速较快

      24H1 光伏行业线收入10.97 亿元,同比增长32%;风电行业线收入5.88 亿元,同比增长25%;储能行业线收入3.32 亿元,同比增长62%;数据中心行业线收入1.18 亿元,同比增长4%。

      公司凭借在国内新能源市场箱式变电站产品的领先优势,以及海外市场布局(已搭建海外团队,应用于40 多个国家,遍布东南亚、欧洲、中东、北美市场),预计将稳扎稳打实现突破。

      按产品分类:变压器翻倍增长,毛利率基本稳定24H1 箱式变电站产品收入16.07 亿元,同比增长23.45%,毛利率22.11%,同比增长1.63pct;成套开关柜产品收入2.69 亿元,同比下降6.89%,毛利率20.13%,同比增长1.13pct;变压器产品收入4.74 亿元,同比增长110.21%,实现高速增长,毛利率达到25.79%,同比下降0.99pct。

      盈利预测与投资建议

      我们预计公司2024-2026 年归母净利润为6.5/8.3/10.4 亿元(前次预测为6.14/8.29/-),同比增长30%/28%/26%,对应当前市值PE为14/11/9 倍,我们认为,公司在新能源光伏风电领域卡位牢固,海外布局逐步打开,有望更受益于行业需求的高景气,维持“买入”评级。

      风险提示

      国内新能源装机不及预期;竞争格局恶化;应收账款余额较大风险;客户开拓进展不及预期;原材料价格变动;客户集中度较高风险。

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