事件:1 月4 日,公司控股股东、实际控制人乔志涌先生之近亲属乔鑫女士计划6 个月内通过集中竞价累计增持公司股份数量不低于20 万股且不高于40 万股。

    实控人近亲属计划增持20-40 万股,彰显对公司未来发展的信心乔鑫女士,系公司控股股东、实际控制人之女儿,现任公司证券事务代表。此次增持前,乔鑫直接、间接合计持有公司股份1453 万股,占总股本3.63%。基于对公司未来发展的信心及公司长期投资价值的认可,此次增持股份数量20-40 万股。此前公司实际控制人配偶之姐张丽霞、女儿公司副总经理乔莉娜分别增持1.88 万股、36 万股,彰显对公司内在价值及未来发展前景的信心。本次增持,为近期第三次增持计划。

    公司成长路径:行业需求增长、公司份额提升、产品品类拓展1、大行业:工业气体行业市场空间广阔。根据此前报告我们预计2022 年中国工业气体市场规模有望接近2000 亿元,2024 年有望达到2199 亿元,年复合增速6%-8%。 2、小公司:公司市占率不足1%,还有较大成长空间。我们测算公司2021 年市场占有率达0.46%,预测2024 年市占率将有望达到0.77%。 3、公司未来将不断丰富产品品类,拓展高纯空分气体及其他特气市场。

    公司深耕四川,四川水电、锂矿优势明显,新能源企业云集,客户质地优良公司未来增长点:四川三大产业园——甘眉工业园、成阿工业园、德阿工业园,其中配套客户包括宁德时代、通威股份、天合光能、华友钴业、士兰微、四川发展、龙蟒集团等。

    产能有望大幅增长:三工业园区新建项目、两个技改项目、一个基地产量爬坡公司现有生产基地三个:汶川基地、福州基地、都江堰基地(备用),2021 年液态气体产能合计约76 万吨(不含备用产能10 万吨)、管道气产能5 亿立方米。 我们预计伴随甘眉工业园、成阿工业园、德阿工业园三个工业园区新建供气项目投产;两个汶川基地的IPO 募投技改项目投产以及一个福州基地的产能利用率增加,公司产能有望大幅提升。预计设计满产产能液态工业气体达196 万吨(较2021 年增长158%,较2022 年增长144%),管道工业气体产能达15.33 亿立方米(较2021 年增长207%,较2022 年增长70%)。

    盈利预测及估值

    预计公司2022-2024 年的归母净利润分别1.5/3.0/5.0 亿元,三年复合增速41%,对应PE 分别为66/33/20 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    下游行业景气变化风险、新兴市场开发不力风险、大股东持股比例较高。