Q1 受原材料涨价影响，盈利能力有所下滑

    　　快可电子发布2023 年年报及2024 年一季报，公司2023 年实现营业收入12.85亿元，yoy+16.9%。实现归母净利1.94 亿元，yoy+63.5%，实现扣非归母净利1.78亿元，yoy+56.8%，其中海外收入占比38.65%，同比+11.21pct。2023Q4 实现营收2.95 亿元，qoq-13.4%，yoy+6.3%。归母净利0.47 亿元，qoq-20.1%，yoy+50.9%。

    　　扣非归母净利0.43 亿元，qoq-19.1%，yoy+50.4%。2024Q1 实现营收2.58 亿元，qoq-12.7%，yoy-15.3%。归母净利0.40 亿元，qoq-15.3%，yoy+3.6%。扣非归母净利0.36 亿元，qoq-17.2%，yoy-1.8%。单Q1 毛利率与净利率分别为20.0%/15.5%，分别环比-6.5/-0.5pct。考虑公司接线盒产品原材料铜进入上涨通道叠加下游组件竞争趋于激烈，其盈利能力有所承压，预计公司2024-2025 年归母净利润为1.98/2.53 亿元（原3.16/4.21 亿元），新增2026 年盈利预测3.15 亿元，EPS 为2.37、3.04、3.79 元，对应当前股价PE 为15.2、11.9、9.6 倍。考虑到公司持续加码产能建设同时积极拓展海外客户，光伏接线盒产品市占率有望稳步提升，维持“买入”评级。

    　　接线盒业务营收稳步增长，智能接线盒产品有望成为第二增长曲线2023 年公司接线盒业务实现营收10.44 亿元，yoy+13.9%，毛利率为21.9%，yoy+3.6pct。实现接线盒销售6268.4 万套，yoy+27.8%。2024 年公司将在传统接线盒的基础上推广IC 芯片控制的智能接线盒业务，多个研发项目已进入量产阶段，以提升智能接线盒市场占有率。同时公司积极开拓海外市场，开拓经销模式，充分利用经销商的本土资源优势，以“直销+经销”共同推动销售增长。

    　　开辟新成长曲线，重点推广储能连接器

    　　公司2023 年连接器业务实现收入2.16 亿元，yoy+31.3%，毛利率27.9%，yoy+9.9pct，实现销售8502 万套，yoy-0.3%。盈利能力显著提升系产品结构变化。

    　　同时在2024 年，公司将重点推广储能连接器业务。

    　　风险提示：原材料价格上涨导致盈利能力下滑、行业竞争加剧风险。