2022 年营收利润双增，业绩符合预期

    公司2022 年实现营业收入10.99 亿元，同比增长49.4%,实现归母净利润1.18 亿元，同比增长82.6%。其中2022Q4 实现营业收入2.77 亿元，同比提升45.5%，环比下降1.3%，实现归母净利润0.31 亿元，同比提升90.7%，环比下降22.5%。

    受原材料价格上涨影响，公司2022Q4 毛利率为20.8%，环比下降1.7%。考虑到公司接线盒与连接器主要原材料铜价处于相对高位，预计公司主营产品毛利率将保持相对稳定。预计公司2023-2024 年归母净利润为2.10/3.02 亿元（原3.00/4.60亿元），2025 年为4.05 亿元，EPS 为3.28/4.72/6.33 元（2023-2024 年原为4.68/7.18元），对应当前股价PE 为24.7/17.2/12.8 倍。考虑到公司持续加码产能建设，光伏接线盒与连接器产品市占率有望稳步提升，维持“买入”评级。

    光伏接线盒与光伏连接器销量稳步增长，持续扩张产能市占率稳步提升公司2022 年光伏接线盒实现营收9.16 亿元，yoy+58%，毛利率为18.4%，yoy-0.2pct。 公司实现光伏接线盒销量4905.4 万套，同比增长56%，单套净利2.1 元/套，同比提升18%，主要系2022Q3 原材料铜材价格大幅下降，销售端的季度议价机制使公司赚取了一定超额盈利。截至2022 年底，公司拥有光伏接线盒产能7000 万套，预计到2023 年底公司将力争实现光伏接线盒产能1 亿套。

    公司2022 年光伏连接器实现营收1.65 亿元，yoy+14.8%，毛利率为18%，yoy+2.2pct。公司实现光伏连接器销量8531.4 万对，yoy+6.5%。同时公司进一步对光伏连接器产能进行扩张，到2023 年底其光伏连接器产能有望达1.2 亿对。

    开辟新成长曲线，专研储能连接器与智能接线盒技术公司积极利用自身在光伏连接器方面的优势积极开拓第二成长曲线进军储能业务领域，成功实现了快速安装的经济型储能连接器的量产工作。同时公司持续加码智能接线盒研发工作，实现了超高效率分布式光伏系统外拖式智能接线盒量产和外接直流有线型快速关断外挂接线盒、无线监控式智能光伏组件接线盒、有线电力载波智能监控型光伏组件接线盒的研发工作，公司智能关断接线盒与智能优化接线盒产品有望加速推广。

    风险提示：产能投放不及预期、行业竞争加剧风险。