汉朔科技公布2025 年年报和2026 年一季报

    　　2025 年，公司持续秉承“致力于打破线上线下零售的数字鸿沟，助力客户商业成功”的企业使命，坚持“以客户为中心的持续创新”的企业理念，围绕“以电子价签系统为切入点，致力于零售门店数字化，由智能硬件到方案到数字服务”的战略定位，加速推动企业发展建设、全面提升企业管理工作水平，继续深化海外市场的开拓，坚持产品创新驱动理念，增强公司发展动能。

    　　2025 年内，公司实现营业收入42.12 亿元，较上一年度减少6.12%。受营业收入减少、毛利率降低以及运营费用率增加的综合影响，公司2025年度归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为4.77 亿元，较上一年度下降28.79%。

    　　2026 年一季度实现营业收入14.76 亿元，同比增长50.44%；净利润1.81亿元，同比增长20.68%。

    　　深化全球化战略，AI 赋能聚焦全场景智慧零售解决方案公司继续深化全球化战略，持续开拓海外市场，新设波兰汉朔、希腊汉朔等海外子公司，加大本地化团队建设，巩固欧洲和亚太市场的竞争优势。公司积极应对美国关税影响，北美市场销售规模快速增长。

    　　AI 赋能方面，公司全面启动“汉朔2.0”发展战略，坚持创新驱动，以“AI×数据”为核心驱动，以数字孪生战略为核心支撑，聚焦全场景智慧零售解决方案与数据服务，构建开放协同的行业生态。公司智能购物车业务取得突破，开始进入批量出货阶段。

    　　公司新兴AI 智能化产品包括，智能购物车和AI 相机与机器人。公司的智能购物车集成了AI 导购、自助结算、精准营销与会员运营等功能，将传统购物车升级为与消费者互动的“移动交互终端”，是构建零售媒体网络(RMN)的关键触点之一。AI 相机和机器人方面，包括N5 货架相机和NexMate 智能机器人。通过高清摄像头与多传感器融合，实时监控货架陈列状态、识别缺货情况，并自动执行清洁、巡检等任务，构建门店内的动态感知网络与自动化执行体系。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2026-2028 年的营业收入分别为52.19 亿元、64.16 亿元和77.91 亿元，对比此前预期的2026 年和2027 年的营业收入56.50 亿元和67.75 亿元有所下调；归母净利润2026-2028 年分别为6.74 亿元、8.68 亿元和10.82 亿元，对比此前预期的2026 年和2027 年的净利润的9.13 亿元和15.61 亿元有所下调。每股EPS 2026-2028 年为1.59 元、2.06 元和2.56 元。对应PE 分别为28.23X/21.90X/17.58X。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　技术迭代不及预期、零售需求不及预期、AI 赋能不及预期、关税压力加剧。