事件:

    2023 年08 月24 日，英华特发布2023 年半年度报告：2023 年H1，公司实现营收 2.54 亿元，同比增长+34.64%；实现归母净利润0.38 亿元，同比增长+70.26%；扣非后归母净利润0.37 亿元，同比增长74.37%。

    投资要点:

    Q2 营收业绩双增长，净利润显著上升。 2023Q2，公司实现营收1.73 亿元，同比+37.96%，环比+113.84%；实现归母净利0.30亿元，同比+69.74%，环比+306.05%；实现扣非后归母净利0.30亿元，同比+71.07%，环比+340.36%。公司2023H1 毛利率为28.78%，同比+7.63pct，净利率14.93%，同比+3.13pct；2023Q2毛利率为30.05%，同比+8.38pct，环比+3.98pct，净利率为17.58%，同比+3.27pct，环比+8.32pct，Q2 销售/管理/财务/研发费用率分别为2.96%/3.46%/-0.47%/3.78%，同比+1.14/+1.96/+1.35/+0.73pct。

    公司上半年实现营收与净利润双增长。产品方面，商用空调应用，冷藏冷冻应用实现稳步增长。随着公司制造能力、产品质量、服务水平和经营管理能力稳步提升。

    掌握涡旋压缩机核心技术，开创国内厂商涡旋压缩机量产先河。

    公司以涡旋压缩机为核心产品，2013 年，公司成为国内第一家量产商用涡旋式制冷压缩机的厂商，打破外资完全垄断的市场，填补国产涡旋压缩机市场空白。深耕该领域10 年，公司主要产品“英华特INVOTECH”涡旋压缩机的应用场景涵盖热泵、商用空调、冷冻冷藏、电驱动车用四大种类。

    响应国家政策，国产替代市场空间大。 在“双碳”和“制造强国”双重战略的支持下，涡旋压缩机的国产替代进程逐渐加速，国内涡旋压缩机行业的发展速度将进一步加快。涡旋压缩机作为平台技术随应用场景的不断拓展在储能温控、轨道交通等新兴场景也具有广阔的市场空间和发展潜力。

    盈利预测和投资评级 公司现阶段营收业务为热泵、商用空调、冷藏冷冻应用。随公司产品技术应用场景不断扩大，国产替代节奏加速，我们预计公司 2023-2025 年实现主营业务收入6.07、8.11、10.62 亿元，同比增速为35%、34%、31%；实现归母净利润1.11、1.73、2.34 亿元，同比增速58%、55%、35%；EPS 为1.90、2.96、 4.00 元，对应当前股价的PE 估值分别为34、22、16 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示 新能源汽车渗透率不及预期；纯电车型销量增长不及预期，；公司关键技术人才流失风险；市场后进入者竞争风险；原材料价格波动风险；产品国产替代进程不及预期；募集资金投资项目产能扩张风险；小市值公司二级市场股价大幅波动及流动性风险。