业绩简评

    　　2025 年4 月27 日，公司发布2025 年报及2026 年一季报。公司2025 年实现营业收入13.2 亿元，同比增长8.4%；毛利润为11.8亿元，同比增长3.7%；扣除非经常损益之后的归母净利润为-0.10亿元，较上年同期减亏0.47 亿元。

    　　2026 年第一季度，公司实现营业收入2.6 亿元，同比增长9.6%；毛利润为2.0 亿元，同比下滑5.5%；扣除非经常损益之后的归母净利润为-0.8 亿元，亏损较上年扩大0.8 亿元。

    　　经营分析

    　　公司EDA 持续补齐点工具，2025 年末公司产品种类已覆盖数字电路设计主要工具的80%。2025 年，公司EDA 软件销售营收为10.7 亿元，同比下滑1.6%；技术服务营收为2.0 亿元，同比增长74.9%，该业务毛利率为44.6%，较上年同期增长6.3pct。国内先进制程工艺节点与海外分叉，预计随着国内先进制程的发展，龙头公司业务有望受益。

    　　境外营收大幅增长。2025 年公司境外营收为1.3 亿元，同比增长127.5%，预计主要系平板等产品在海外客户取得突破。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　基于公司2025 年及2026 年第一季度经营数据，我们预计公司2026~2028 年营业收入分别为15.8/19.0/22.9 亿元，同比增长19.4%/20.8%/20.8%；归母净利润分别为0.4/1.0/1.8 亿元，分别同比下滑30.6%/ 增长140.8%/ 增长78.4% ， 分别对应32.0/26.7/22.1 倍P/S，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业政策风险；技术升级或产品创新不及预期；市场竞争加剧；下游半导体行业先进制程发展或研发投入不及预期。