公司发布2024 年三季报：前三季度营收7.44 亿元，同比增长16.3%；归母净利润5855万元，同比下滑65.8%；扣非后净亏损3356 万元，同比盈转亏。其中24Q3 营收3.00亿元，同比增长27.7%，归母净利润2067 万元，同比下滑76.4%；扣非后净利润1768万元，同比增长395.8%。三季度业绩符合预期。

    　　研发费用高增叠加政府补贴减少，利润端短期承压。24Q3 销售/管理/研发费用增速分别为-8.3%/+19.3%/+40.4%，其中研发费用较快增长，对应公司已取得诸多产品进展。此外，本季度计入当期损益的政府补助仅311 万元（去年同期为7694 万元），该部分为非经常性损益，使得24Q3 扣非净利润增速与归母净利润增速出现显著背离。

    　　此前公司披露诸多产品进展，全流程能力加速补齐。根据公司半年报披露：1）全定制设计平台生态系统PyAether：运用AI、数据挖掘、数据分析等，提供1.2 万个接口函数，大幅提升设计效率。2）模拟电路EDA 方面，电路仿真工具ALPS 获得4nm 认证；新推出版图寄生参数分析工具ADA，颠覆传统设计调试流程，以最快速度实现设计收敛；版图编辑工具Aether LE 针对多重曝光技术升级了能力；3）存储电路EDA 方面，ALPS-FS 仿真时间缩短40%，并支持十亿数量级超大存储电路；4）数字电路EDA 方面，新推出单元库特征化提取工具Liberal-GT，利用GPU 加速技术，提取速度提升十余倍；5）晶圆制造EDA 方面，新开发了多重掩膜版拆分功能Layout Decomposer，可利用多重曝光技术支持更高图形密度的工艺设计，以满足先进工艺要求；6）大力投入基础IP 开发，目前已经完成数十套基础IP 设计及验证。

    　　投资分析意见：考虑到下游订单确认节奏等因素影响，我们小幅下修公司收入端预测值，并下修24-26 年归母净利润预测值至1.03/2.48/4.11 亿元（原预测值为1.14/2.89/4.49亿元）。公司当前正处于罕见的战略机遇期，在美国扩大对华半导体限制、国家大力推进高水平科技自立自强的背景下，公司有望通过内生增长+外延并购，有较大概率成长为全球EDA 领域的第四极。维持“增持”评级。

    　　风险提示：技术创新和产品升级不达预期；行业竞争加剧；外延扩张不达预期；大客户订单确收延期。