本报告导读：

    　　公司为综合实力最强的本土EDA 厂商，已构建显著竞争优势，随着我国集成电路产业的快速发展、国产替代的加速推进，公司成长性有望超出市场预期。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，给予增持评级。公司为本土 EDA 龙头厂商，预计2024-2026 年营收分别为13.13/16.82/21.22 亿元，EPS 分别为0.25/0.39/0.61元，参考可比公司估值给予目标价120.32 元，给予增持评级。

    　　公司是国内最早从事EDA 研发的企业之一，已成为国内规模最大、产品线最完整、综合技术实力最强的EDA 企业。公司为国产EDA国家队，大股东包括中国电子集团、集成电路大基金等国资股东，核心技术人才从业经验丰富、梯队完整。公司商业模式优良，受益于国内EDA 的快速发展与公司产品矩阵的持续完善，近年来营收实现快速增长。公司战略规划清晰，目标在2030 年全面实现集成电路设计和制造各领域的EDA 工具全流程覆盖，助力国产自主可控。

    　　EDA 行业景气度高，国产替代有望加速。我国EDA 行业起步相对较晚，且面临较多来自外部环境的阻力，随着近年来国内外风险事件频发，自主可控重要性日益凸显，国家也陆续出台政策对行业加以规范、鼓励、支持，助推产业加速国产替代。中国EDA 市场规模增速虽高于全球平均，但从格局上看，三家国际巨头垄断了主要份额，华大九天等居第二梯队，但也正是由于市场份额基数较低，以及国产替代趋势的确定性，随着本土EDA 厂商持续完善全流程产品布局，本土厂商成长空间广阔。产业迎来AI 等技术变革，也为本土EDA 头部厂商向全球突围提供了追赶巨头的另一赛道。

    　　公司产品+人才+客户优势构筑强大“护城河”。设计全流程工具是EDA 厂商的核心竞争力，公司具有显著的全流程优势和历史积累优势，产品和服务覆盖七大领域，四大领域实现全流程覆盖。相较于其他行业，EDA 人才培养周期十分漫长，公司在三家本土EDA 企业中员工总数持续显著领先，校企合作加强人才储备，且推出覆盖面广的股权激励绑定核心人才。公司与优质客户深度绑定，众多知名客户给予较高，公司打造EDA 行业生态圈进一步巩固竞争壁垒。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险、兼并收购遇阻和整合失败风险、国际贸易摩擦风险、国产替代不及预期风险、政府补助不可持续风险