事件:4 月29 日,华大九天发布2023 年年度报告及1Q24 业绩报告。2023年度,公司实现营业收入10.10 亿元,同比增长26.61%;归属于母公司所有者的净利润2.01 亿元,同比增长8.20%;归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润0.64 亿元,同比增长102.02%。其中第四季度营业收入3.71 亿元,同比增长17.25%,第四季度归母净利润0.29 亿元,同比下降59.65%。2024 年第一季度实现营业收入2.13 亿元,同比增长33.59%;归属于母公司所有者的净利润0.08 亿元,同比下降63.75%;归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-0.17 亿元。
收入结构不断优化,EDA 业务占比增加。2023 年公司EDA 软件销售实现营收9.05 亿元,同比增长33.56%,占当期营收比例由去年同期84.90%提升为89.56%,为当期营收增长做出主要贡献;技术开发服务实现营收0.82 亿元,同比下降8.24%;硬件、代理软件销售业务实现营收0.23 亿元,同比下降24.83%。
2023 年公司毛利率为93.78%,同比上升3.91pct。1Q24 来看,下游客户EDA需求持续增长,收入同比增长33.59%,公司人员增长及股权激励影响短期费用,导致利润有所下滑。
研发持续推进,产品矩阵得到丰富。2023 年公司研发费用为6.85 亿元,同比增长40.72%,研发技术人员占总员工数的76%。研发成果方面:1)公司新推出存储电路设计全流程 EDA 工具系统和射频电路设计全流程 EDA 工具系统等软件,原理图/版图编辑工具 Aether、电路仿真工具 ALPS、物理验证工具Argus DRC/LVS 均获国际标准认证,支持汽车安全完整性标准最高 ASIL D 级别的芯片设计。2)公司新推出化合物射频电路设计平台 AetherMW、逻辑综合工具 ApexSyn、平板寄生参数提取工具 RCExploerFPD TP 和平板显示电路设计工具 AetherFPD,继续优化EDA 产品矩阵,为客户提供全流程技术解决方案。
行业龙头地位稳固,提供多平台解决方案。公司为用户提供了从电路到版图、从设计到验证的一站式完整解决方案,EDA 工具软件产品和相关服务已广泛获得客户认可,与国内外主要集成电路设计企业、晶圆制造企业、封装企业、平板厂商建立了良好的业务合作关系,并通过持续的技术优化和产品迭代稳定与深化客户合作。截至 2023 年末,公司拥有 600 余家国内外客户,为公司的高质量发展打下良好基础。
投资建议:考虑供公司股权激励费用增长,我们调整公司盈利预测,预计24/25/26 年公司归母净利润分别为1.56/2.65/3.77 亿元, 同比增长-22.3%/69.9%/42.3%,对应现价PE 为278/164/115 倍。公司收入稳步增长,工具类别逐步补全,维持“推荐”评级。
风险提示:下游需求不及预期;新产品开发不及预期;市场竞争加剧。