公司2023H1 业绩快速增长,EDA 产品线持续补全并升级,逻辑综合等标志性产品持续突破。受益于集成电路行业快速发展及EDA 国产替代浪潮机遇,公司业绩有望持续快速增长,市场份额有望不断提升。
公司发布2023 年半年报:2023 年H1 公司实现营业收入4.05 亿元,同比+51.9%;归母净利润0.84 亿元,同比+107.3%;扣非归母净利润0.15 亿元,同比+368.8%。2023 年Q2,公司实现营业收入1.69 亿元,同比+43.0%;归母净利润0.30 亿元,同比+124.5%。
业绩持续快速增长,高研发投入奠基长期成长。2023 年H1,公司实现营业收入4.05 亿元,同比增长51.9%,归母净利润0.84 亿元,同比+107.3%,业绩持续快速增长,主要原因我们总结为以下三点:1)加速EDA 产品迭代与创新,积极补短板,提升产品版图和质量,截至2023Q2 末,公司共拥有已授权专利239 项(2022 年底237 项),已获软件著作权129 项(2022 年底106 项);2)加强区域战略协同,积极开拓模拟/数字设计、存储、晶圆制造等领域新客户,截止2023Q2 末,公司拥有约600 家国内外客户;3)加强员工团队建设,强化专业技术培训,加强与高校合作,保障了公司的长期、持续、健康发展和业绩提升。2023H1,公司研发费用3.14 亿元,占营收比例为77.5%,同比+7.61pcts,高研发投入不断提升自身竞争力并奠基长期成长基础。
各领域加速突破,逻辑综合等里程碑式工具陆续发布。公司加速全领域全流程产品布局和升级,1)存储电路设计:2023H1,公司推出存储电路全流程EDA工具系统,产品能力突出,如面向存储设计的超大容量快速仿真器ALPS-FS,提供了精准的包含电压变化的时序测量,可显著提升仿真效率;2)射频电路设计:2023H1,公司新推出了化合物射频电路设计全流程 EDA 工具系统,形成了完整的射频电路设计全流程 EDA 工具系统,该系统也是国内唯一的射频电路全流程EDA 工具系统,可满足客户国产化需求;3)先进封装设计:2023H1,公司先进封装自动布线工具Storm 持续升级,并完成了其和先进封装物理验证工具Argus 的整合,实现流程打通;4)数字设计:2023H1,公司新推出了逻辑综合工具 ApexSyn,并已在多家客户实现应用落地,是补全数字设计工具链里程碑式标志;5)晶圆制造:2023H1,新推出了光刻掩膜版数据查看和分析工具GoldMask Viewer、参数化版图单元开发工具PCM、界面化版图单元开发工具PLM、测试芯片版图自动化生成工具TPM 以及PDK 自动化开发和验证平台PBQ 等五款工具,产品线持续丰富。
聚焦产业协作推进生态建设,国产EDA 龙头引领国产化浪潮。公司作为国内EDA 行业龙头,与国内外主要集成电路设计企业、晶圆制造企业、封装企业和平板厂商建立生态合作,并通过产业链上下游协作实现协同发展。伴随生态建设日益健全,产业协同优势有望逐步凸显。EDA 是国产替代核心环节,根据国际半导体产业协会数据,截至2022 年第三季度,全球EDA 销售额为64.86 亿美元,同比增长12%,其中中国大陆 EDA 销售额为8.48 亿美元,占全球市场的13.1%,国产EDA 市场景气度持续向上,公司有望依托技术能力领先、全流程工具覆盖和客群积累等优势,充分受益国产替代机遇。另一方面,国家层面持续强调加大对集成电路产业的人才、资金支持力度,我们预计政策将长期利好国产EDA 行业发展。
风险因素:公司技术创新、产品升级、业绩增长不及预期;产业政策不及预期;行业竞争加剧。
盈利预测、估值与评级:公司2023H1 业绩快速增长,EDA 产品线持续补全并升级,逻辑综合等标志性产品持续突破。受益于集成电路行业快速发展及EDA 国产替代浪潮机遇,公司业绩有望持续快速增长,市场份额有望不断提升。我们预计国产替代市场空间广阔,政策利好将增强EDA 行业需求确定性,公司凭借产品优势有望充分受益,维持23-25 年收入预测为11.01/15.05/20.38 亿元,维持23-25 年净利润预测为2.44/3.27/4.63 亿元。考虑到公司目前无直接可比公司、产品线持续补全后业绩存在调整可能性、全球贸易环境波动对其估值中枢影响较大等因素,暂不给予目标价及评级。