快速崛起的国内EDA 行业龙头，维持“买入”评级

    公司为国内EDA 行业龙头，我们认为公司有望受益集成电路行业景气和国产化机遇。我们维持原有盈利预测并新增2025 年盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.40、3.15、4.12 亿元，EPS 分别为0.44、0.58、0.76 元/股，对应当前股价PE 分别为253.3、193.4、147.9 倍，PS 分别为56.3、41.6、30.7倍，维持“买入”评级。

    　　事件：公司发布2022 年报和2023 年一季报

    　　2022 年实现营业收入7.98 亿元，同比增长37.76%；实现归母净利润1.86 亿元，同比增长33.17%；实现经营活动产生的现金流量金额4.46 亿元，同比增长42.70%。2023Q1 实现营业收入1.60 亿元，同比增长64.71%；实现归母净利润0.21 亿元，同比增长101.71%，公司业绩持续快速增长。

    　　政策持续催化，国产替代大有可为

    　　4 月25 日，上海市政府发布《关于新时期强化投资促进加快建设现代化产业体系的政策措施》，提出围绕芯片设计、制造、封测、装备、材料等领域，积极招引硬实力优质企业落地。对引进符合条件的零部件、原材料等集成电路装备材料重大项目和EDA 等高端软件项目，给予不超过项目投资的30%、最高１亿元的支持。政策持续加码，EDA 软件行业国产替代空间可期。

    　　持续加码研发，产品矩阵不断丰富，龙头优势持续巩固2022 年公司持续加码研发，研发费用占收入比重达到60.98%，在模拟电路设计、射频电路设计、数字电路设计、平板显示电路设计、晶圆制造和先进封装设计等领域不断推出具有较强技术竞争力的产品和技术解决方案。其中，部分产品达到国际领先水平，平板显示电路设计、射频电路设计、先进封装设计等领域的关键解决方案填补了国内相关领域EDA 工具的空白。考虑到公司领先的核心技术和可持续研发体系优势，我们认为公司作为国内EDA 龙头未来有望强者恒强。

    　　风险提示：国产替代不及预期风险、公司技术研发不及预期风险。