公司是国内EDA 龙头企业，是我国唯一能够提供模拟电路设计全流程EDA 工具系统的本土企业。公司于2009 年成立，前身为中国华大集成电路设计集团有限公司的EDA 事业部，初始团队部分成员曾参与中国第一款具有自主知识产权的全流EDA 系统—“熊猫ICCAD 系统”的研发工作。公司营收及归母净利润保持高速增长。2018-2021 年，公司实现营业收入分别为1.51 亿元、2.57 亿元、4.15 亿元、5.79 亿元，CARG 为56.52%；实现归母净利润分别为0.49 亿元、0.57 亿元、1.04 亿元、1.39 亿元，CARG为41.56%。2022Q1-Q3，公司实现营业收入和归母净利润分别为4.83 亿元、1.13 亿元，分别同比增长40.04%、46.88%。目前，公司已成为国内规模最大、产品线最完整、综合技术实力最强的EDA 工具提供商。

    公司产品矩阵完善，部分产品达到国际领先水平，下游客户稳定优质。

    公司主要产品包括：模拟电路设计全流程EDA 工具系统、数字电路设计EDA 工具、平板显示电路设计全流程EDA 工具系统和晶圆制造 EDA 工具等EDA 工具软件，并围绕相关领域提供技术开发服务。公司模拟电路设计EDA 支持28nm 工艺制程，已可以满足大部分模拟设计客户的制程需要，其中，电路仿真工具支持最先进的5nm 量产工艺制程，处于国际领先水平。公司数字电路设计EDA 工具中，5 款工具可支持目前国际最先进的5nm 工艺制程。公司平板显示电路设计全流程EDA 工具系统是全球领先的商业化全流程设计系统，多项技术达到国际领先水平，填补了国内平板设计EDA 专业软件的空白。公司拥有优质的客户群体优势，与MPS、TowerJazz、Diodes、理光微电子、华虹宏力、瑞萨电子、平头哥、华力微电子、惠科、TCL、京东方等知名集成电路设计企业、晶圆制造企业和平板厂商建立了良好的业务合作关系。

    EDA 行业是贯穿整个集成电路产业链的战略基础支柱，市场保持快速增长。从市场价值来看，EDA 行业的杠杆效应极强，根据赛迪智库，2020年EDA 行业的全球规模超过70 亿美元，却支撑着数十万亿美元规模的数字经济。近年全球EDA 工具总销售额保持稳定上涨，2018- 2020 年分别 实现总销售额65.2 亿美元、65.3 亿美元和72.3 亿美元。受益于我国集成电路行业高景气度，2018-2020 年我国EDA 行业总销售额分别为44.9亿元、55.2 亿元和66.2 亿元。其中，2020 年我国自主EDA 工具企业在本土市场营收约为7.6 亿元，同比增幅65.2%，远超行业增速。

    市场高度集中，国际三大巨头垄断，政策支持力度加大，加速EDA 国产化替代进程。EDA 行业市场集中度较高，全球EDA 行业主要由Cadence、Synopsys、西门子EDA 垄断，能够提供全套的芯片设计EDA 解决方案，在不同的领域各具优势。三大巨头属于具有显著领先优势的第一梯队。根据赛迪智库，2020 年，国际三大EDA 巨头合计占领约80%的国内EDA市场份额。公司紧随三大巨头之后，成为国内市场第四大EDA 工具企业，占我国EDA 市场约6%的市场份额，居本土EDA 企业首位。近年，我国出台了大批鼓励性、支持性政策法规，从财税、人才、知识产权、投融资、研究开发等方面，促进国产EDA 厂商的发展与创新，加速EDA 国产化替代进程。

    外延并购“再下一城”，不断丰富EDA 产品。根据公司公告，公司拟以1000 万美元收购芯達科技100%股权。芯達科技主要从事存储器/IP 特征化提取工具的开发，与公司现有产品具有互补性和协同效应。此次收购将有助于公司不断丰富EDA 工具、补齐数字设计和晶圆制造EDA 工具短板，提升公司行业竞争力。我们认为，此次并购标志着EDA 龙头加快资源整合，行业集中度或将加速提升。

    投资建议：集成电路行业高景气度叠加国产化替代加速，国产EDA 行业空间广阔，进入黄金发展期，公司作为国内收入规模最大、产品线覆盖最广的EDA 龙头企业，有望充分受益，未来成长空间巨大。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.92 亿元、2.59 亿元、3.46 亿元，对应EPS 分别为0.35 元、0.48 元、0.64 元，2022 年11 月01 日收盘价114.22元/股对应的PE 分别为326、238、178 倍，给予“增持”评级。

    风险提示：技术研发不及预期；税收优惠及政府补助不及预期；产品推广不及预期；下游企业IT 支出预算下降风险。