投资要点

    十年宏图，国产EDA 龙头向全球EDA 领导者进发：华大九天是国产EDA 龙头，2020 年在国产EDA 市场营收占有率超过50%。公司是国内唯一一家可以提供全流程EDA 产品的公司，实现了模拟芯片设计和平板设计全流程覆盖，布局了数字芯片设计和晶圆制造领域。华大九天计划分十年三步，到2030 年成长为全球EDA 行业领导者。第一步，2023年补齐关键环节核心EDA 短板；第二步，2025 年完成IC 设计所需全流程工具系统的建设和晶圆制造EDA 核心工具的开发；第三步，2030年全面实现IC 设计和制造各领域的EDA 工具全流程覆盖。

    EDA 是半导体皇冠上的明珠，国产化浪潮势不可挡：EDA 是服务于芯片设计生产全周期的工业软件。EDA 行业杠杆效应较大，根据ESDAlliance 和WSTS 数据，2020 年以115 亿美元的全球市场规模撬动4404亿美元的全球半导体市场。根据赛迪智库和前瞻产业研究院数据，中国EDA 市场被Synopsys、Cadence 和Simens 三大海外巨头垄断，2020 年国产化率不到15%（营收口径）。EDA 作为半导体产业关键基础软件，战略意义重大，国产化势在必行。虽然中外EDA 产业差距较大，但在政策、资本等多重推动下，逐步蓬勃发展起来，根据芯思想数据，2020年国内EDA 企业数量达到49 家、融资次数16 次，包括华大九天在内，已有多家EDA 公司递交IPO 申请或上市。

    华大九天是唯一国家队，国产EDA 最强者：1）产业链方面，第一大股东CEC 给予强力支持。截至2022 年7 月11 日，预计发行后，CEC（中国电子信息产业集团有限公司）持有华大九天32%的股份，CEC 是信息技术领域的唯二央企，旗下半导体企业众多，如飞腾、成都华微电子、澜起科技、中国振华等，为华大九天产品的技术迭代和生态建设甚至是收购兼并提供了强有力的产业链支持。2）人才方面，华大九天创始团队曾参与设计中国第一款具有自主知识产权的“熊猫”EDA，技术实力雄厚。3）技术方面，华大九天是国内产品矩阵最全，唯一能够提供全流程EDA 工具的厂商，满足客户倾向于选择产品谱系更全的供应商的偏好。产品技术国内领先，模拟设计EDA 支持28nm 制程，电路仿真工具支持5nm 制程，已满足大多数市场需求，平板设计EDA 技术全球领先，数字设计EDA 产品6 款中的5 款支持全球最先进的5nm 工艺。

    盈利预测与投资评级：EDA 重要性日益凸显，我们预计“十四五”期间，EDA 国产化进度有望加快。华大九天作为国产EDA 唯一国家队，先发优势和资源优势明显，我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.87/2.48/3.25 亿元，公司目前处在高速发展状态，建议积极关注。

    风险提示：1）行业竞争加剧；2）新产品研发进度不及预期；3）政策支持力度不及预期。