事件：公司发布 2025年年度报。2025年，公司实现营业收入 41.39亿元，同比增长2.78%；实现归母净利润4.41 亿元，同比增长2.80%。其中，第四季度单季实现营收8.67 亿元，归母净利润约701 万元。整体来看，公司业绩保持稳健增长，但增速较缓，主要受行业政策调整、市场竞争加剧以及公司自身战略投入等多重因素影响。

    　　消费眼科稳健增长，基础眼病业务结构优化。分业务来看，公司增长呈现结构性特征：屈光项目收入14.17 亿元（+9.31%），占比34.2%，是核心增长引擎，受益于全飞秒、ICL 等高端术式升级；眼视光收入11.02 亿元（+3.05%），保持平稳；眼后段收入5.79 亿元（+8.00%），增长较快；白内障收入8.24 亿元（-5.51%），主要受人工晶体集采影响，公司正通过推广屈光性白内障手术优化结构。盈利能力上，整体毛利率43.31%，同比微降0.88 个百分点；其中屈光毛利率52.83%，同比提升0.78 个百分点，显示较强抗压能力，而视光和白内障毛利率有所下滑。

    　　深化区域协同与外延扩张，完善全国网络布局。公司坚持内生增长与外延并购并举，充分发挥厦门眼科中心与成都爱迪眼科两家三甲医院的标杆作用，厦门眼科中心牵头成立厦门大学眼科医学系，成都爱迪入选省级临床重点专科，夯实区域核心竞争力。报告期内，公司收购了北京华厦民众眼科医院等标的，并新设多家视光中心和门诊，持续完善京津冀、华东、华南等地的网络覆盖。截至2025 年末，公司已在全国49 个城市开设64 家眼科专科医院和55 家视光中心。

    　　医教研协同与数智化转型，构筑人才与技术壁垒。公司拥有黎晓新、赵堪兴、刘祖国三位国际眼科科学院院士，多名专家入选全球前2%顶尖科学家榜单，2025 年新增专利授权35 项、发表SCI 论文178 篇、新增科研项目46 项，持续巩固疑难眼病领域的领先地位，同时开展“中国眼科医师明日之星计划”并与多所高校深化合作，储备核心人才。数智化方面，糖尿病视网膜病变AI筛查系统已部署于全国30 余家医院，率先启动DeepSeek 本地化部署实现AI 智能导诊与辅助诊疗，厦门眼科中心建成移动医疗工作站和智慧后勤平台，推动数据驱动的精细化管理。

    　　盈利预测：预计2026-2028 年EPS 分别为0.66 元、0.76 元、0.89 元。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险，消费复苏不及预期风险。