事项：

    　　2023 年10 月24 日，公司公布23 年三季报。23 年前三季度，公司实现营业收入31.03 亿（+23.0%），归母净利润5.57 亿（+40.2%），扣非归母净利润5.72亿（+32.1%）。单Q3 公司收入11.09 亿（+17.5%），归母净利润2.03 亿（+25.7%），扣非归母净利润2.10 亿元（+18.7%）。业绩符合预期。

    　　评论：

    　　公司为扩大规模增加投入，盈利能力维持较高水平。23Q3 公司毛利率51.2%（+2.15pct），23Q3 公司归母净利率达到18.3%（+1.19pct），盈利能力持续提升。23Q3 公司销售费用率13.8%（+2.39pct），主因医院及视光门诊经营规模不断扩大，人员薪酬、房屋租赁费用等费用增加。23Q3 公司研发费用率2.0%（+0.34pct），主因公司进一步加大临床科研投入，开展多项临床课题研究，课题研究数量较同期增加较多。

    　　产业基金正式落地，中长期发展动力充足。为推动公司“内生增长，外延并购”的战略，完善全国眼科医疗服务布局，2023 年8 月，厦门华厦聚信壹号投资合伙企业成立。2023/9/27，公司公告华厦壹号收购四川源聚爱迪眼科医院管理有限公司51%股权，该公司控股成都爱迪眼科医院（三甲）等4 家医院，公司在西南影响力进一步扩大。

    　　投资建议：我们预计公司23-25 年归母净利润分别为6.76、8.92 和11.67 亿元，同比增长32.0%、32.0%和30.7%。以2023 年10 月26 日收盘价为参考，23-25 年公司对应PE 分别为57、43 和33 倍。参考可比公司，同时考虑到公司近几年主动优化业务结构，盈利能力和抗风险能力逐步提升，且公司正处在全国扩张的关键期，我们给予公司2024 年50 倍估值，对应目标市值446 亿元，对应目标价约53 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：屈光手术价格战、新建医院净利润波动、医疗事故导致社会舆论风险等。