事件：公司公布2023 年三季度业绩。2023Q1-3 公司实现营业收入31.03 亿，同比增长22.98%，归母净利润5.57 亿，同比增长40.17%，扣非归母净利润5.72 亿，同比增长32.07%。单三季度实现营业收入11.09 亿，同比增长17.44%，归母净利润2.03 亿，同比增长25.65%，扣非归母净利润2.10 亿，同比增长18.70%，整体业绩符合预期。

    　　业绩增长稳健，盈利能力持续提升。三季度在2022 年同期高基数的基础上，依然维持归母净利润25.65%的稳健增长，源于在收入端，各类眼科诊疗业务均能保持较好增长，以及公司盈利能力稳步提升。三季度公司毛利率为51.19%，同比提升2.15pct，净利率为18.27%，同比提升1.19pct。三季度销售费用率为13.78%，同比增加2.40pct，推测是屈光旺季加上新设视光中心经营导致营销投入加大。

    　　加速推进“内生增长+外延并购”双轮驱动战略。今年8 月20 日，公司公告以7000 万自有资金受让合肥视宁33%股权，交易完成后共持股51%。合肥视宁从2020 年1 月开始营业，医院爬坡迅速，2022 年实现营收过亿，为10485 万元。2023H1 未经审计的营业收入为6010 万，净利润1963 万，净利率32.7%，整体盈利水平强，并表后将为公司贡献业绩增长。9 月27 日，公司公告设立产业基金华厦壹号，该基金目前已有经营成熟的优质项目储备。根据合伙协议已收购四川源聚爱迪眼科医院管理有限公司51%股权，该公司控股成都爱迪眼科医院、恩施慧宜眼科医院、微山医大眼科医院及睢宁复兴眼科医院。

    　　其中成都爱迪眼科医院为三级甲等眼科专科医院，也是成都市眼科重点专科，由华西医院眼科著名专家胡玉章教授以及华西医院10 余名知名眼科专家共同创办，整体诊疗实力雄厚。

    　　维持“买入”评级。考虑到2023 年公司盈利能力明显提升，以及在去年Q4 低基数基础上，今年Q4 预计将有比较好的增长，因此我们略上调盈利预测，预计2023-2025 年公司将实现归母净利润7.11 亿、9.17 亿、12.08 亿（此前预测为6.91 亿、9.15 亿、12.29 亿），同比增长38.8%、29.1%、31.7%，对应2023-2025 年PE 分别为48 倍、37 倍、28 倍。

    　　公司诊疗实力突出，加速推进外延扩张，未来业绩将持续保持较快增长，因此我们维持“买入”评级。

    　　风险提示：快速扩张导致利润波动的风险；发生医疗事故的风险；行业竞争加剧的风险。