投资要点

    销售规模持续扩大，盈利能力短期承压

    2024H1，公司实现营业收入16.82 亿元，同比增长30.27%；归母净利润0.36 亿元，同比下降50.70%；实现毛利率7.00%，同比下降5.29pct；实现净利率2.14%，同比下降3.51pct，营业收入增长主要系报告期内公司销售规模扩大所致。2024Q2， 公司实现营业收入9.83 亿元，同比增长33.33%，环比增长40.45%；归母净利润0.01 亿元，同比下降96.39%，环比下降96.17%；毛利率6.39%，环比下降1.46pct；净利率0.13%，环比下降4.82pct。

    出货规模持续扩张，产品品质优势突出

    2024H1，公司焊带业绩再攀新高：1）互联焊带：公司实现互联焊带营业收入13.69 亿元，同比增长34.88%。2）汇流焊带：公司实现汇流焊带营业收入2.93 亿元，同比增长14.86%。公司作为唯一入驻“国家太阳能光伏产品质量检验检测中心”银川基地的光伏焊带企业，所研发制造的光伏焊带产品已在基地安全运行满1周年，在高温差高紫外的户外环境下，展现了更加稳定、出色的产品性能。

    聚力推进技术研发，客户资源优势显著

    2024H1，公司深挖研发实力和客户服务度的潜能，保持发展的强劲动力：1）技术研发：公司获得发明专利“一种复合型焊带”“一种光伏组件用汇流带”“一种圆丝焊带涂层厚度测量装置及测量方法”的授权。公司持续激发研发创新体系的生机活力。截止报告期末，公司拥有有效授权专利98 项，其中发明专利19 项。

    公司累计获得专利数量达147 项；2）客户优势：公司凭借一流的产品和服务，经过多年的市场积累，成功进入了一大批知名光伏组件厂商如隆基绿能、晶科能源、通威股份、天合光能、阿特斯、晶澳科技等的供应链。通过与国际知名光伏组件制造企业的长期合作，公司产品的品质已经得到了市场的验证，是公司扩充优质客户群、扩大市场影响力的坚实基础。

    盈利预测

    下调盈利预测，维持“增持”评级。公司是光伏焊带龙头公司，持续加码研发保证产品竞争力，持续加强成本管控稳定原材料成本。考虑到下游组件产品价格持续下降，光伏焊带作为组件核心材料，盈利能力及账款回收或短期承压，我们下调公司2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别1.4、2.0、2.7 亿元（下调之前分别2.30、3.13、4.02 亿元），对应EPS 分别为1.38、1.89、2.59 元，对应PE 分别为21、15、11 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：市场竞争加剧风险；光伏需求不及预期风险；原材料价格波动风险。