业绩表现亮眼，充沛订单为未来业绩增长提供保障2023 年公司实现营业收入7.60 亿元，同比增长29.65%；归母净利润1.35 亿元，同比增长86.06%；扣非归母净利润1.14 亿元，同比增长70.58%；毛利率30.41%，同比增长3.12%。2024Q1，公司实现营业收入1.85 亿元，同比增长17.42%；归母净利润2274 万元，同比下滑10.22%；扣非归母净利润1957 万元，同比增长7.74%。公司营收端增速稳健，2024Q1 受政府补助减少利润端短期承压。2023年，公司新签不含税合同金额12.92 亿元，同比增长23.89%；截至2023 年底，存量不含税合同金额为 18.81 亿元，同比增长 24.97%，充沛的订单为公司未来业绩增长提供保障。考虑行业下游需求波动，我们下调2024-2025 年盈利预测并新增2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为1.55/2.00/2.59 亿元，EPS为2.54/3.27/4.23 元，当前股价对应PE 为18.0/14.0/10.8 倍，鉴于公司在手订单稳健增长，为未来业绩增长提供保障，维持“买入”评级。

    　　员工数量稳健增长，已服务多家海内外大药企截至2023 年底，公司员工总数为4186 人，同比增长15.06%；专业业务人员超4000 人，可覆盖临床试验机构数量超过1300 家，服务范围覆盖全国190 多个城市。公司与默沙东、精鼎、罗氏等在内的全球前 10 大药企/CRO 企业均有合作，累计推动140 个产品在国内外上市，SMO 服务质量和效率处于同行领先水平。

    　　品牌影响力持续增强，已为国内多个热门临床项目提供SMO 服务截至2023 年底，公司累计承接超过3000 个国际和国内SMO 项目，在执行SMO项目1832 个，其中ADC 项目60 个、CAR-T 项目55 个、双抗项目75 个。公司已累计推动61 个肿瘤新药和11 个肿瘤生物类似药或化学仿制药产品在国内外上市，并参与了20 个PD-1/PD-L1 单抗新药SMO 服务，专业的服务能力已得到国内外客户的一致认可。

    　　风险提示：药物研发不及市场预期，核心技术成员流失，SMO 需求下降等。