收入增速稳健，充沛订单保障未来业绩持续高增长2023 年前三季度，公司实现收入5.44 亿元（+35.53%），归母净利润1.01 亿元，（+164.05%），扣非归母净利润0.86 亿元（+143.93%）；毛利率为30.29%，同比+5.70pct，净利率为18.56%，同比+9.04pct。单看Q3，公司实现收入1.95 亿元（+25.07%），归母净利润0.39 亿元（+107.39%），扣非归母净利润0.36 亿元（+103.81%）；毛利率为33.69%，同比+9.25pct，环比+2.17pct；净利率为19.95%，同比+7.92pct，环比+0.81pct。公司营收端增速稳健，随着公司项目执行效率的提升，盈利能力持续增强。2023H1 公司新签不含税合同6.29 亿元，同比增长32.94%；截至2023 年6 月底，公司存量不含税合同17.54 亿元，同比增长35.88%，充沛的订单为公司未来业绩增长提供了保障。我们看好公司的长期发展，维持原盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为1.30/1.76/2.32 亿元，EPS 为2.12/2.87/3.79元，当前股价对应PE 为34.0/25.1/19.0 倍，维持“买入”评级。

    　　员工数量持续增长，服务能力已得到海内外客户的一致认可截至2023 年9 月，公司员工总数为4061 人，专业的业务人员近3900 人，服务850 余家临床试验机构，可覆盖临床试验机构数量超过1300 家，服务范围覆盖全国180 多个城市，能够满足客户绝大多数项目需求。随着品牌知名度的持续提升，公司与包括默沙东、IQVIA 等在内的全球前10 大药企/CRO 企业均有合作，累计推动130+个产品在国内外上市。

    　　品牌影响力持续增强，已为国内多个热门临床项目提供SMO 服务截至2023 年9 月，公司累计承接超过2800 个国际和国内SMO 项目，在执行SMO项目1741 个。截至2023 年6 月底，公司已累计推动52 个肿瘤新药和11 个肿瘤仿制药在国内外上市，并参与了国内10 个上市的PD-1/PD-L1 单抗新药（占比58.82%）以及8 个I 类减重新药项目（占比29.62%）的SMO 服务，专业的服务能力已得到国内外客户的一致认可。

    　　风险提示：药物研发不及市场预期，核心技术成员流失，SMO 需求下降等。