事项：

    公司发布2023 年三季报，前三季度收入为21.66 亿元（+51.2%），归母净利润为3.17 亿元（+237.5%），扣非净利润为2.30 亿元（+153.7%）。23Q3 公司收入为7.88 亿元（+45.1%），归母净利润为0.82 亿元（+92.8%），扣非净利润为0.81 亿元（+94.5%）。

    评论：

    三季度营收维持高增长。公司的业绩增长主要归因于以下几方面原因：1）公司近三年维持持续扩张，是公司维持业绩高增长的最主要原因；2）从业务结构上看，今年以来部分患者的积压需求得到释放，预计会在未来2-3 年逐步消化。

    得益于良好的管理能力，公司各项成本费用均控制在合理范围内。毛利率方面，23Q3 公司实现毛利率45.8%，同比增加0.45pct。费用率方面，23Q3 公司的销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为16.4%/12.6%/2.2%，分别同比-3.21pct/-1.23pct/+0.63pct，各项费用率控制良好。23Q3 公司实现归母净利润0.82 亿元（+92.8%），扣非归母净利润0.81 亿元（+94.5%），扣非归母净利率达10.3%（+2.62pct）。

    发布回购股份方案彰显长期增长信心。2023/9/4 公司发布回购公告，拟以公司自有资金回购32.95-39.54 万股，回购价格上限151.74 元/股（较当日收盘价111.10 元溢价36.6%），用于员工持股计划或者股权激励。本次回购有助于提升团队凝聚力和企业核心竞争力，有利于公司长期、健康、可持续发展。

    投资建议：未来随着公司体内医院走向成熟期，品牌效应提升，期间费用率尚有较大改善空间，公司或将迎来收入和利润的持续释放。我们预计公司2023-2025 年的营业收入为27.51 亿、35.69 亿和43.99 亿元，同比增长59.4%、29.8%和23.3%；归母净利润为2.60、3.12 和4.01 亿元，同比增长1164.2%、20.1%和28.3%。参考可比公司，同时结合公司当前仍处在扩张阶段，未来新建或并购项目逐步落地，我们给予2023 年8 倍PS，对应市值220 亿元，对应目标价为147 元。维持“推荐”评级。

    风险提示：屈光手术价格战、新建医院净利润波动、医疗事故导致社会舆论风险等。