本报告导读：

    　　消费眼科医疗复苏，白内障和综合眼病快速增长，成熟医院增长稳健，新开医院成为新的内生增长引擎，规模效应下盈利能力提升。维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。维 持2023~2025 年EPS 预测1.68 /1.85/2.61 元，维持目标价130.08 元，对应2023 年PS 7.5X，PE 77 X，维持增持评级。

    　　业绩符合预期。公司2023 年H1 实现营业收入13.78 亿元（+54.88%），归母净利润2.35 亿元（+358.07%），扣非归母净利润1.49 亿元（+204.63%），Q2 实现营业收入7.28 亿元（+72.85%），归母净利润0.72 亿元（+420.38%），扣非归母净利润0.77 亿元（+563.47%），业绩符合预期。规模效应下，毛利率提升1.50pct 至45.38%，扣非归母净利率提升5.30pct 至10.78%。

    　　消费眼科医疗复苏，白内障和综合眼病快速增长。屈光、视光等消费医疗项目受益整体消费复苏，收入增长较快，屈光收入7.09 亿元（+33.37%），视光收入1.91 亿元（+52.87%）。疫后白内障和基础眼病需求释放，公司主动发力弥补短板，低基数下恢复快速增长。白内障收入2.75 亿元（+137.04%），多功能人工晶状体及高端术式占比提升提高毛利率至43.37%（+8.06pct）。综合眼病收入1.97 亿元（+70.71%）。

    　　成熟医院增长稳健，新开医院成为增长引擎。H1 上海奉贤普瑞和湖北普瑞两家同城二院陆续开诊，完成对东莞光明眼科收购，累计运营27 家眼科医院。东莞光明眼科并表贡献收入增速11.4%，内生收入同比增长43.52%。昆明、乌市、合肥、兰州、南昌等7 家成熟眼科医院合计收入增长24.6%，净利率18.3%。深圳、广州等多家新院已完成选址工作，正在筹备过程中。过去三年内新开诊医院成为未来新的内生增长引擎。

    　　风险提示：消费医疗恢复不及预期，医院扩张低于预期。