眼科医疗市场空间广阔，政策推动眼科医疗服务体系高质量发展。在生活方式改变和人口老龄化等因素的影响下，眼科疾病诊疗需求持续增长。根据普瑞眼科2022 年半年报援引弗若斯特沙利文数据，中国眼科医疗服务市场规模于2024 年将达到2231 亿元，2020-2024 年复合增长率为11.05%。中国眼疾患者人数规模庞大，眼科疾病种类众多，涉及的患者人群广，眼科领域医疗需求从儿童青少年近视防控到老年人年龄相关性眼疾，贯穿人类的全生命周期。随着社会经济及大众生活水平的发展，全民眼健康意识增强、可支付能力提高，有效提升眼科医疗服务消费需求。2022 年1 月，国家卫健委印发《“十四五”全国眼健康规划（2021-2025）》，在眼科医疗服务体系、眼科医疗服务能力、眼科专业人才队伍、眼科医疗质量管理、重点人群重点眼病防治、眼健康服务支撑平台等多方面着手，整体上推动眼科医疗服务体系高质量发展，为眼科医疗服务行业营造良好的政策环境。

    公司营收稳步增长，屈光项目是核心业务。公司成立于2006 年，注册资本1.12 亿元，2022 年7 月在深交所创业板上市。2019-2022 年前三季度，公司分别实现营业收入11.93、13.62、17.10、14.33 亿元，同比增长17.33%、14.21%、25.54%、5.54%；实现归母净利润0.49、1.09、0.94、0.94 亿元，同比增长56.60%、122.06%、-13.81%、-20.56%。屈光项目对主营业务收入贡献最多，呈逐年上升趋势，2019-2022 上半年屈光收入占比分别为45.54%、49.46%、51.23%、59.79%。2019-2022 上半年视光收入占比分别为15.31%、15.12%、16.21%、14.05%。

    完善医院的全国网点布局，发挥连锁经营优势。由于眼科手术容易复制的特性，在跨区域的扩张中，连锁化经营是有效的发展模式。公司已在北京、上海、重庆、成都、昆明、兰州、合肥、郑州、乌鲁木齐、哈尔滨、济南、西安、贵阳、沈阳等多个省会城市设立了眼科连锁医院，在全国形成了一定的网络覆盖。截止2022 年6 月24 日，公司拥有23 家已开业医院、3 家门诊部，筹备中但尚未开业的有8 家医院。公司仍然计划通过新建连锁医院、并购优秀医院、扩建已有连锁医院等方式进一步拓展和优化网络布局，扩大网络规模。

    投资建议：我们预测公司2022-2024 年收入分别为19.32、24.51、30.76 亿元，同比增速分别为13.0%、26.9%、25.5%，归母净利润分别为0.96、1.45、2.04 亿元，同比增速分别为2.1%、51.7%、40.6%，考虑到公司作为眼科医疗服务优质公司，上市后有望进入高速发展阶段，我们给予其2023 年65-70倍PE，对应合理价值区间63.16-68.02 元，给予“优于大市”评级。

    风险提示：医保控费风险，医疗事故风险，行业竞争加剧风险，连锁扩张不达预期风险。