报告摘要

    　　事件：2024Q3，公司实现营业收入96.82亿元（+127.75%）；归母净利润2.30亿元（+53.82%），扣非净利润2.07亿元（+78.99%）。

    　　新业务架构平稳渡过磨合期，整体经营业绩逐季稳健提升。

    　　公司持续拓展新业务架构体系，夯实软通咨询、软通工业互联、软通数字能源、机械革命、清华同方、软通华方六大业务子品牌，建设北京城市副中心、江苏苏州、江苏无锡、浙江金华四大智能制造基地，打造AI PC、人形机器人、AI工作站等生产力智能化产品。2024年以来，实现Q1、Q2、Q3营收增速分别达到+29.65%、+61.66%、+127.75%，归母净利润净利润增速分别为-557.51%、-13.25%，+ 53.82%。其中，根据.Canalys数据，2024Q2机械革命PC出货量同比增长86%，国内市场增速第一，市场份額跃居第四；智通国际 ODM 业务7、8、9三个月出货量连创新高，9月出货量再次刷新 ODM业务自成立以来单月出货量的最高纪录。崭新的“软硬协同+自主可控”产业链生态体系运营良好，“战略客户+自主产品”双轮驱动的重点业务领域增长动力强劲。企业在经历大规模业务并购重组后，快速稳健渡过全新业务架构体系在产品规划、业务融合、管理提升等关键环节的磨合期，并且实现整体经营业绩逐季稳健提升。

    　　坚持长期主义，聚焦智能化、自主化、绿色化和国际化转型升级发展大方向。

    　　智能化发展，公司将智能技术产品和服务应用于金融、能源、制造等多个行业，推出天坊工业互联 AI 平台、天元空间智能管理平台升级版、昇腾大模型一体机等多个产品，发布大模型推理、智慧高校校园等多个行业解决方案，中标山东钢铁集团“AI+钢铁”、中核财务公司企业金融管理等多类项目，打造山西晋云"AI+煤矿”等多个标杆项目，并与中国移动国际有限公司、杭州银行、济南市中产发等达成战略合作。自主可控，公司作为鸿蒙智联卓越解决方案伙伴，已经与 400 多家生态品牌伙伴展开合作，联合研发生态产品超过 1100款，共获得 640 多项鸿蒙智联认证。算力产品，成功推出基于鲲鹏920处理器的新一代通用服务器机型、昇腾AI服务器机型、基于昇腾算力卡的A1工作站产品，实现了在通用算力和异构算力上的全面布局；PC终端业务，支持全国产CPU技术路线和主流国产操作系统，成功上市基于海光、龙芯、兆芯、飞腾等处理器的多款终端新产品。“双碳”绿色发展，围绕数字能源与智算服务，与地方政府、产业生态深化合作，打造业务增长新引擎。其中，数字能源方面，入选辽宁省产业集群数字化转型服务商，并依托虚拟电厂平台，与国网辽宁综合能源服务有限公司在综合能源服务、源　　网荷储一体化等领域深入合作。国际化业务布局，在东南亚和中东市场实现重点突破。

    　　在迪拜GITEX GLOBAL展会上，与某大型ICT领导企业签署沙特战略合作备忘录并荣膺“卓越合作伙伴”，共同发起“中东中亚混合云先锋计划”。加速海外布局，加快海外运营体系建设，推动“服务交付+硬件产品”全球化。

    　　投资建议

    　　我们认为，公司利润逐季改善，未来有望充分受益鸿蒙生态产业化的推进。预计公司2024-2026年的营业收入分别为298.21亿元、330.38亿元、371.96 亿元；归母净利润分别为6.79亿元、7.73亿元、10.29亿元，对应目前PE分别为89X/79X/59X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期；技术迭代加快；市场竞争加剧；股价较大波动的风险。