本报告导读：

    　　公司营收实现较快增长，传统业务保持稳健，并购硬件业务对营收增厚有明显帮助，二季度净利润环比扭亏，软硬一体优势加持下有望实现超预期发展。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级，下调目标价至 42.97 元。根据公司最新财务数据，下调并新增盈利预测，预计2024-2026 年公司EPS 分别为0.66（-0.34）、0.86（-0.58）、1.16 元，按照2024 年65.10 倍PE，下调目标价至42.97 元，维持“增持”评级。

    　　公司营收实现较快增长，二季度净利润实现环比扭亏。2024 年上半年，公司实现营收125.26 亿元，同比增长45.98%，实现归母净利润-1.54 亿元，同比下降176.17%；单二季度公司实现营收70.76 亿元，同比增长61.66%，实现归母净利润1.23 亿元，同比下降13.28%；公司收入实现较快增长，净利润二季度实现环比扭亏。

    　　传统软件业务保持稳健，并购硬件业务对收入增厚有明显帮助。公司传统软件业务主要细分为通用技术服务、数字技术服务、咨询解决方案及数字化运营服务，2024 年2 月顺利完成对同方计算机及智通国际的收购，补足硬件能力。2024 年上半年，公司传统软件与技术服务实现营收85.13 亿元，同比去年总营收下降0.78%，基本保持稳定；新并购整合的计算产品与数字基础设施服务实现营收39.10亿元，新调整设立的数字能源与智算服务实现营收0.96 亿元，两大新业务营收占比合计达到31.98%，显著增厚公司营收。

    　　软硬一体优势加持下，公司在国产化浪潮中有望获得超预期发展。

    　　公司具备行业领先的开源软件产品研发及服务能力，在开源鸿蒙、开源欧拉及开源高斯社区中均属于引领者和建设主力军，持续迭代发行版软件产品。公司并购的软通计算（即同方计算机）是主流的国产化PC 整机供应商，也是华为鲲鹏及昇腾服务器整机主要合作伙伴，在完成并购后，公司持续加大对硬件侧的研发投入，推出基于最新一代海光、兆芯、龙芯、飞腾处理器的国产化PC 整机，以及基于鲲鹏和昇腾处理器的最新服务器产品，实现了在通用算力及异构算力的全面布局。在此基础上，公司将自研的基础软件与算力硬件进行结合，启动一体机研发工作，着力打造软硬一体解决方案，未来有望在国产化浪潮中获得超预期发展。

    　　风险提示：核心元器件供应紧张、下游客户 IT 预算缩减的风险。