业绩表现

    　　公司于20240829 发布2024 年中报

    　　【整体业绩】

    　　（1）24H1 营收125.26 亿（+45.98%），归母净利润-1.54 亿（-176.17%），扣非归母净利润-2.10 亿（-247.04%）。

    　　（2）24Q2 营收70.76 亿（+61.66%），归母净利润1.23 亿（-13.25%），扣非归母净利润0.74 亿（-30.90%）。

    　　【分业务看】

    　　24H1 软件与数字技术服务收入85.13 亿（-0.77%）、计算产品与数字基础设施服务收入39.10 亿。

    　　【毛利率、现金流】

    　　24H1 毛利率12.56%（同比减少6.20pct）、24Q2 毛利率14.00%（同比减少5.25pct）；

    　　24H1 经营活动现金流净额-3.71 亿（+57.89%）、24Q2 经营活动现金流净额10.12亿（+1084.53%）。

    　　【费用率】

    　　24H1 销售/管理/研发费用率3.82%/6.08%/3.65%，销售费用率同比增加0.70pct，管理费用率同比减少1.86pct，研发费用率同比减少2.25pct。

    　　24Q2 销售/管理/研发费用率3.64%/5.61%/2.97%，销售费用率同比增加0.37pct，管理费用率同比减少1.99pct，研发费用率同比减少2.58pct。

    　　注：括号内均为同比增速

    　　业绩点评

    　　营收大幅增长，归母净利润环比扭亏为盈

    　　公司24H1 营收同比增速达45.98%，Q2 营收同比增速达61.66%，Q2 归母净利润达1.23 亿元，环比增长144.38%，扭亏为盈且显著提升。伴随国家对于数字经济以及信创的持续支持，我们认为公司全年业绩有望实现较大增长。

    　　加大战略投入，布局AI PC，打造新增长点

    　　伴随公司并购同方计算机，公司实现了“软硬一体”的全栈发展模式。在自主化层面，通过软通计算（同方计算机），公司的企业级产品标志性项目累计中标近30 个: PC 终端发布多款新产品和高性能AI 台式机，党政教育稳居第一;结合鲲鹏&昇腾原生和开源软件研发能力，加速形成全栈自主化服务能力。

    　　同时，智通国际（机械革命）推出系列电竞游戏本并且率先发布AI PC，为公司在AI 时代打下了坚实基础。

    　　盈利预测与估值

    　　我们预计公司 2024-2026 年实现营业收入分别为295.31/323.52/357.69 亿元，同比增速分别为67.97%/9.56%/10.56%; 对应归母净利润分别为 7.15/8.09/9.53 亿元，同比增速分别为19.67%/13.15%/17.77%，对应 EPS 为0.75/0.85/1.00 元，对应24年PE 为40.69 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济波动的风险，技术创新风险，客户集中风险