国内领先的软件与信息技术服务商，维持“买入”评级

    我们维持公司2024-2026 年归母净利润预测为6.54、8.17、10.03 亿元，EPS 分别为0.69、0.86、1.05 元/股，当前股价对应PE 分别44.5、35.6、29.0 倍。考虑公司在围绕华为生态在信创领域的前瞻布局，维持“买入”评级。

    　　业绩符合预期，现金流大幅改善

    　　（1）2024 年上半年公司实现营业收入125.26 亿元，同比增长45.98%；实现归母净利润-1.54 亿元。其中，Q2 单季度实现营业收入70.76 亿元，同比增长61.66%；实现归母净利润1.23 亿元，同比下滑13.25%。公司收入大幅增长主要由于完成对同方计算机的收购，合并范围增加所致。（2）分业务来看，软件与数字技术服务收入为85.13 亿元，同比增长15.28%，收入占比 67.97%；计算产品与数字基础设施服务收入为39.10 亿元，占比 31.22%；数字能源与智算服务收入0.96 亿元，收入占比为0.76%。（3）此外公司提高回款效率并严控支出管理，上半年经营活动现金流出同比减少 5.10 亿元，2024Q2 经营活动产生的现金流量净额达到10.12 亿元，同比大幅增长。

    　　明确新时期“四大业务”增长战略，取得显著成效公司在确保软件与数字技术服务业务市场竞争力的基础上，2024 年 2 月完成了同方计算机的并购，强力构建计算产品与数字基础设施新的业务增长板块，同时将数字能源与智算服务作为新兴业务进行长期布局，并积极拓展国际市场。特别是在数字能源与智算服务板块，公司先后成立辽宁软通智新科技有限公司、软通智算科技（广东）集团有限公司，采用联营共建模式提供投建运一体化服务。在国际业务板块，公司在海外逐步构建起有效的营销和交付团队，随船出海和本地开拓并举，稳步推进北美和日本业务，加快东南亚和中东的业务布局及开拓。

    　　风险提示：人力成本上升；宏观经济下行；收购被暂停、中止、取消风险。