事件:

    　　根据软通动力12 月22 日公告：2023 年12 月21 日，子公司软通智能收到北京产权交易所出具的《受让资格确认通知书》，北京产权交易所会同转让方同方股份对软通智能受让标的资产（同方计算机100%股权、同方国际100%股权、成都智慧51%股权）的受让资格进行了确认，后续软通智能将依照要求与同方股份签署《产权交易合同》。

    　　投资要点:

    　　收购同方计算机获资格确认，将提升公司在华为生态的影响力

    公司11 月9 日公告：拟以现金方式向全资子公司软通智算增资不超过28 亿元，并以该子公司为主体受让同方股份持有的同方计算机100%股权、同方国际100%股权和成都智慧51%股权。上述股权评估价值为18.99 亿元，最终按照产权交易所达成的摘牌金额确定交易价格。

    　　同方计算机是昇腾/鲲鹏整机合作伙伴，产品涉及昇腾/鲲鹏服务器、PC 整机、存储产品线等。同方国际主要从事消费电子及其ODM 业务，拥有消费电脑品牌机械革命。2022 年同方计算机/同方国际的营收分别为40.32/54.55 亿元。

    　　我们认为，公司与华为生态长期形成深度合作，是华为及其主要生态公司的核心供应商之一，合作领域覆盖华为鸿蒙、昇腾、欧拉、高斯、昇腾、鲲鹏等全产线，本次收购标志着公司将加速进军华为硬件业务，进一步强化公司与华为的业务合作，提升公司在华为生态的影响力。

    　　收购将强化公司“算力、算法、数据”三位一体的硬科技实力

    公司持续布局硬科技业务，加速构建“算力、算法、数据”三位一体的硬科技创新生态和AI 咨询、AI 模型开发等专业AI 服务能力。

    　　（1）算力层面：公司与鲲鹏、昇腾开展全方位合作，推出软通训推一体化平台及昇腾一体机，并与昇腾共同启动大模型联合创新，深度适配不同AI 应用场景。近日，公司以第一中标候选人中标中国电信宁夏公司2023 年算力服务集中采购项目标段1。

    　　（2）算法层面：公司自研了大模型—软通天璇2.0 MaaS 平台，初步形成体系化的AI Copilot 产品矩阵，如：①招聘场景：RecruitmentCopilot 可快速精准生成岗位需求画像、人才画像；②保险行业：

    　　Insurance Copilot 实现客户数据的智能分析；③智能研发提效工具系列：

    　　Requirement Copilot、Code Copilot 和Test Copilot 等。

    　　我们认为，同方计算机在服务器、PC、存储等领域具备深厚积累，本次收购将进一步强化公司在“算力、算法、数据”三位一体领域的硬科技布局，丰富公司的产品矩阵，促进公司加速构建AI 服务能力。

    　　收购将有利于发挥与同方计算机/同方国际的多领域协同公司是华为及华为生态的核心技术服务商，并深度布局鸿蒙、欧拉、高斯等软件生态。① 开源鸿蒙： 子公司鸿湖万联先后推出基于OpenHarmony 的八款开发板及模组、三款行业发行版及多个商用设备，并于近期发布矿鸿可编程自动化控制器。②欧拉：公司基于OpenEuler发布企业版服务器操作系统发行版天鹤，打造欧拉一站式服务工具链。

    　　公司具备广泛的行业客户基础，客户涵盖银行、保险、电信运营商、BAT、VIVO、OPPO 等大型企业，2023H1，金融科技、互联网服务、高科技与制造分别实现收入19.93 亿元、16.18 亿元、11.10 亿元。

    　　我们认为，本次收购将有利于强化公司业务与同方计算机之间的业务协同，通过软件与硬件相互赋能，提升公司和同方计算机的产品竞争力。同时，基于公司在行业侧广泛的客户基础，公司与同方计算机在市场侧也将发挥优势互补，双方业务协同发展可期。

    　　盈利预测和投资评级：公司是国内领先的软件与信息技术服务商，深入参与华为“鸿蒙+欧拉+高斯+昇腾+鲲鹏”等生态的构建，本次收购将扩大公司与华为的合作范围，推进软硬件协同布局。基于审慎性原则，暂不考虑本次收购影响，我们预计2023-2025 年归母净利润分别为10.57/12.29/14.36 亿元，EPS 分别为1.11/1.29/1.51元/股，对应2023-2025 年PE 分别为39.36/33.87/28.98X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、中美博弈加剧、物联网行业发展不及预期、国产替代不及预期，收购落地不及预期。