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软通动力(301236)机构评级研报股票分析报告

 
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软通动力(301236)点评报告:收购“同方计算”资格获确认 强化华为链硬科技布局

http://www.chaguwang.cn  机构:国海证券股份有限公司  2023-12-24  查股网机构评级研报

  事件:

      根据软通动力12 月22 日公告:2023 年12 月21 日,子公司软通智能收到北京产权交易所出具的《受让资格确认通知书》,北京产权交易所会同转让方同方股份对软通智能受让标的资产(同方计算机100%股权、同方国际100%股权、成都智慧51%股权)的受让资格进行了确认,后续软通智能将依照要求与同方股份签署《产权交易合同》。

      投资要点:

      收购同方计算机获资格确认,将提升公司在华为生态的影响力

    公司11 月9 日公告:拟以现金方式向全资子公司软通智算增资不超过28 亿元,并以该子公司为主体受让同方股份持有的同方计算机100%股权、同方国际100%股权和成都智慧51%股权。上述股权评估价值为18.99 亿元,最终按照产权交易所达成的摘牌金额确定交易价格。

      同方计算机是昇腾/鲲鹏整机合作伙伴,产品涉及昇腾/鲲鹏服务器、PC 整机、存储产品线等。同方国际主要从事消费电子及其ODM 业务,拥有消费电脑品牌机械革命。2022 年同方计算机/同方国际的营收分别为40.32/54.55 亿元。

      我们认为,公司与华为生态长期形成深度合作,是华为及其主要生态公司的核心供应商之一,合作领域覆盖华为鸿蒙、昇腾、欧拉、高斯、昇腾、鲲鹏等全产线,本次收购标志着公司将加速进军华为硬件业务,进一步强化公司与华为的业务合作,提升公司在华为生态的影响力。

      收购将强化公司“算力、算法、数据”三位一体的硬科技实力

    公司持续布局硬科技业务,加速构建“算力、算法、数据”三位一体的硬科技创新生态和AI 咨询、AI 模型开发等专业AI 服务能力。

      (1)算力层面:公司与鲲鹏、昇腾开展全方位合作,推出软通训推一体化平台及昇腾一体机,并与昇腾共同启动大模型联合创新,深度适配不同AI 应用场景。近日,公司以第一中标候选人中标中国电信宁夏公司2023 年算力服务集中采购项目标段1。

      (2)算法层面:公司自研了大模型—软通天璇2.0 MaaS 平台,初步形成体系化的AI Copilot 产品矩阵,如:①招聘场景:RecruitmentCopilot 可快速精准生成岗位需求画像、人才画像;②保险行业:

      Insurance Copilot 实现客户数据的智能分析;③智能研发提效工具系列:

      Requirement Copilot、Code Copilot 和Test Copilot 等。

      我们认为,同方计算机在服务器、PC、存储等领域具备深厚积累,本次收购将进一步强化公司在“算力、算法、数据”三位一体领域的硬科技布局,丰富公司的产品矩阵,促进公司加速构建AI 服务能力。

      收购将有利于发挥与同方计算机/同方国际的多领域协同公司是华为及华为生态的核心技术服务商,并深度布局鸿蒙、欧拉、高斯等软件生态。① 开源鸿蒙: 子公司鸿湖万联先后推出基于OpenHarmony 的八款开发板及模组、三款行业发行版及多个商用设备,并于近期发布矿鸿可编程自动化控制器。②欧拉:公司基于OpenEuler发布企业版服务器操作系统发行版天鹤,打造欧拉一站式服务工具链。

      公司具备广泛的行业客户基础,客户涵盖银行、保险、电信运营商、BAT、VIVO、OPPO 等大型企业,2023H1,金融科技、互联网服务、高科技与制造分别实现收入19.93 亿元、16.18 亿元、11.10 亿元。

      我们认为,本次收购将有利于强化公司业务与同方计算机之间的业务协同,通过软件与硬件相互赋能,提升公司和同方计算机的产品竞争力。同时,基于公司在行业侧广泛的客户基础,公司与同方计算机在市场侧也将发挥优势互补,双方业务协同发展可期。

      盈利预测和投资评级:公司是国内领先的软件与信息技术服务商,深入参与华为“鸿蒙+欧拉+高斯+昇腾+鲲鹏”等生态的构建,本次收购将扩大公司与华为的合作范围,推进软硬件协同布局。基于审慎性原则,暂不考虑本次收购影响,我们预计2023-2025 年归母净利润分别为10.57/12.29/14.36 亿元,EPS 分别为1.11/1.29/1.51元/股,对应2023-2025 年PE 分别为39.36/33.87/28.98X,维持“增持”评级。

      风险提示:宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、中美博弈加剧、物联网行业发展不及预期、国产替代不及预期,收购落地不及预期。

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