国内领先的软件与信息技术服务商，维持“买入”评级考虑下游行业景气度影响，我们下调公司2023-2024 年归母净利润预测为8.07、10.69 亿元（原预测为12.21、14.96 亿元），新增2025 年预测为12.87 亿元，EPS分别为0.85、1.12、1.35 元/股，当前股价对应PE 分别53.2、40.2、33.4 倍。考虑公司在围绕华为生态在信创领域的前瞻布局，维持“买入”评级。

    　　拟收购同方计算机，完善国产生态布局

    　　公司拟以现金方式对全资子公司软通智算进行增资，并拟通过软通智算收购同方计算机100%股权、同方国际100%股权和成都智慧51%股权。上述股权将在产权交易所公开挂牌，交易挂牌底价参照经中核集团备案后的评估价值，预计为18.99 亿元，最终按照产权交易所达成的摘牌金额确定交易价格。

    　　同方计算机是国内领先的信创PC 厂商，将进一步丰富产品种类（1）同方计算机在信创市场占有率保持领先，未来将进一步丰富产品种类，重点推进服务器、存储等产品的研发与量产工作，尤其是 NAS、国产 CAE 工业软件等新赛道产品的进度。2022 年度，同方计算机收入/利润分别为40.32/-0.99亿元。（2）同方国际主要从事笔记本消费电子业务和 ODM 业务，是同方计算机的境外业务平台。2022 年度，同方国际收入/利润分别为54.55/-1.04 亿元。

    　　若成功收购同方计算机，有望打造软硬一体的华为生态公司围绕华为鸿蒙、欧拉生态持续投入，开源鸿蒙领域，子公司鸿湖万联打造了业内首个具备跨指令集的操作系统SwanLinkOS；开源欧拉领域，自研的企业版服务器操作系统发行版天鹤（iSSEOS）完成主流国产服务器 CPU 的兼容适配并完成openEuler 社区的OSV 认证。信创硬件领域，公司与鲲鹏计算、昇腾计算开展全方位合作，携手昇腾AI 推出“软通训推一体化平台”，深度适配不同 AI应用场景。若成功收购同方计算机，公司将从计算机软件服务业务向计算机硬件业务的产业链延伸，形成软硬一体的华为国产化生态。

    　　风险提示：人力成本上升；宏观经济下行；收购被暂停、中止、取消风险。