前三季度营收稳健增长,受子板块毛利率下滑影响利润端波动较大

    2024Q1-3 公司实现营业收入3.91 亿元,同比增长6.59%;归母净利润1524 万元,同比下滑66.81%;扣非归母净利润611 万元,同比下滑85.60%。单看Q3,公司实现营业收入1.26 亿元,同比下滑3.02%,环比下滑6.96%;归母净利润-73万元,扣非归母净利润-326 万元。公司前三季度营收整体稳健增长,受CDMO与商业化板块毛利率下滑影响利润端波动较大,Q3 业绩仍处于承压阶段。考虑上述原因,我们下调2024-2026 年盈利预测,预计2024-2026 年公司归母净利润为0.21/0.38/0.65 亿元(原预计0.37/0.61/1.00 亿元),EPS 分别为0.15/0.27/0.47元,当前股价对应P/E 分别为169.2/93.8/54.8 倍,预计公司前端业务有望率先受益于海外需求恢复,新签订单稳健增长,维持“买入”评级。

    服务板块新签订单环比快速增长,CADD/AIDD 平台持续赋能客户新药项目

    2024H1,公司药物发现业务实现营收1.58 亿元,同比增长14.75%。服务板块单Q2 实现新签订单1.65 亿元,环比增长42.42%;新增客户数量约19 个,环比增长26.67%。公司于2019 年设立了CADD/AIDD 技术平台,截至2024 年6 月底,公司CADD/AIDD 技术平台已累计为69 个新药项目提供了技术支持,其中5 个已进入临床I 期,2 个在临床申报阶段,采购公司 CADD/AIDD 的客户已达33家。公司PR-GPT 项目进展顺利,计划于2024Q4 投入商业运营。

    核心原料药产品快速放量,持续加大市场营销及推广力度

    2024H1,公司商业化生产板块实现营收7920 万元,同比增长72.31%。2024 年4月,公司替格瑞洛原料药获得欧洲药典适用性认证证书,随着替格瑞洛系列产品欧美专利延长保护期临近到期,核心原料药产品快速放量。商业化生产板块单Q2 实现新签订单0.91 亿元,环比增长41.99%。同时,公司进一步加大市场营销和推广的力度,2024H1 累计参加/主办了8 场海内外展会、论坛及市场推广活动。

    风险提示:国内政策变动、核心成员流失、医药研发需求下降等。