本报告导读：

    　　公司2025 年业绩持续增长，主要得益于AI+汽车软件和国际化战略的推进，预计全年净利润将实现大幅增长，并通过技术创新推动国内外业务拓展，尤其是在海外市场的贡献显著。同时，公司在提升盈利能力和毛利率方面表现突出，展现出强劲的业务扩展和创新能力。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，给 予“增持”评级。公司正处于技术迭代叠加产品创新的新发展阶段，我们预计公司2025/26/27 年实现营业收入7.76/9.26/11.03 亿元，归母净利润分别为0.79/1.16/1.40 亿元，考虑到公司受益于海外市场增长，给予公司2026年动态PS 6.3 倍，合理估值为58.5 亿元，目标价63.1 元。

    　　2025 年业绩大幅增长，盈利显著改善。公司预计2025 年归母净利润7,000–8,800 万元，同比+134.67%– 195.02%；扣非归母净利润4,500– 6,300 万元，同比+141.42%– 237.99%。单Q4，预计归母利润2,522- 4,322 万元，同比+33.68%-129.08%；扣非净利润1,592- 3,392 万元，同比+19.59%-154.80%。2025 年非经常性损益对净利润影响约2,500 万元，主要为政府补助，同时并购成都楷码信息技术有限公司并纳入合并报表，业务延伸至汽车供应链管理领域，对利润增长亦有贡献。

    　　“AI+汽车软件”和“国际化”两大发展战略。公司主营面向汽车零部件供应商与整车厂的汽车电子软件定制化开发与软件技术服务，产品与服务覆盖智能座舱、智能驾驶、智能电控、智能网联汽车测试服务，以及移动地图数据服务平台、GIS 行业应用等。公司强调将AI 深度融入汽车软件研发流程与产品体系，围绕智能网联汽车核心域（座舱/智驾/车控）提供端到端的软件能力与工程化交付。

    　　技术迭代+产品创新带动国内外业务增长，海外贡献更突出。公司发布面向中央计算架构的A OS 整车操作系统、基于Unreal Engine 5 的新一代智能座舱解决方案UEA 2.0、以及AI 驱动的超级软件工场SDW 2.8 等，提升核心竞争力并推动国内外业务增长，尤其是海外业务；同时通过参加海外行业活动、推进市场与生态合作、精细化管理提升效率，带动订单稳步增长与收入提升，海外收入占比提升、结构优化有助于提升整体毛利率。

    　　风险提示。客户需求不及预期；部分赛道业务拓展不及预期；汇率波动风险；市场竞争加剧。