汽车软件多领域布局，给予“买入”评级

    　　公司在业务布局上涵盖智能座舱、智能驾驶、新能源等众多汽车软件领域，业务模式包括定制软件开发、软件技术服务、软件许可等。公司有望持续受益于汽车智能化趋势。考虑公司2022 年毛利率下调幅度较大，人员规模扩张较快，研发投入加大及股权激励计划实施带来的费用投入的上升，预计公司23-25 年归母净利润为0.63、1.10、1.57 亿元（23-24 年前值1.29、1.63亿元）。可比公司24E 平均PE 57.3 倍（Wind），给予24 年PE 57.3 倍，目标价68.06 元（前值61.17 元），“买入”。

    　　汽车软件多领域布局，收入有望持续高增

    　　23H1 收入构成来看，1）智能座舱业务实现收入1.41 亿元，同增24.1%。

    　　主要受益于大屏化、多屏联动智能座舱开发需求的提升；2）智能驾驶业务实现收入0.86 亿元，同增48.6%，其中自动驾驶软件开发收入0.14 亿元，同增93.0%，其中AVM 技术得到众多客户认可，智能网联汽车测试收入0.56亿元，同增151.0%，主要系数据安全政策驱使自动驾驶测试业务新增客户和订单快速增长； 3）新能源业务收入0.42 亿元，同增84.2%，公司在国内拥有小米集团、长城汽车、广汽集团等客户。公司在智能汽车中多领域布局，汽车智能化为公司收入持续高增提供动力。

    　　结合AI 技术打造软件交付新模式，开发效率或进一步提升公司打造下一代车载软件交付新模式“超级软件工场”，通过构建数字化开发基础平台、知识库基础平台和应用组件库，打造“超级大脑”，形成以智能化为驱动力的软件开发体系。超级软件工场包含五大产品体系：知识库构建和应用平台、智能需求平台、智能开发平台、智能测试平台、智能组织协同平台，覆盖汽车软件研发和管理过程。现阶段已经开始在仪表业务中应用AI 实现批量需求提取、需求结构化、需求差分。通过智能化开发平台，进行自动化代码生成及测试。我们认为公司通过将AI 技术融入工作流中，基于自身积累的行业业务数据，有望进一步提升软件开发效率。

    　　不断完善整合核心技术IP 的底层平台，量产产品落地加速公司整合了在智能座舱、智能驾驶、新能源等领域的全域全栈开发能力和核心技术IP，推出自研车载软件平台KCarOS，并基于此建立智能座舱域控平台、智能驾驶域控平台、智能电控平台，可结合客户的各类域控芯片，实现量产产品快速落地。公司已基于芯驰X9HP 推出座舱域控解决方案，基于高通8295 推出座舱域控解决方案，基于地平线J5 推出行泊一体域控解决方案等。我们认为随着公司底层软件平台不断完善，量产产品落地有望加速。

    　　风险提示：汽车智能化进程不及预期；宏观经济波动。