事件：

    　　公司公告三季报：2022 年前三季度公司营收3.25 亿元，同比增长17.16%；归母净利润-194 万元，去年同期为4219 万元；扣非归母净利润-1137 万元，去年同期为3619 万元。

    　　点评：

    　　1、智能座舱营收高增，新能源方向布局整车控制器公司Q3 单季营收1.29 亿元，同比增长18.83%，Q3 营收增速延续上半年趋势。分业务来看，公司智能座舱方向收入1.78 亿元，同比增长58.49%；新能源方向收入4619 万元，同比增长6.29%；智能驾驶方向收入9800 万元，同比减少18.81%。在智能座舱方向，公司在电装、伟世通、上汽集团等原有客户收入大幅增长的基础上，同时不断拓展新客户；在新能源方向，公司在动力域、车身域基础上，新拓展整车控制器VCU 等新产品，重点布局国内汽车新势力。

    　　2、员工数量快速增长，把握汽车软件发展趋势公司前三季度毛利率33.38%，同比下降12.08%，公司毛利率下滑主要源于员工数量快速增长。在汽车“智能化、网联化、电动化”趋势下，汽车软件需求快速增加，公司订单客户订单持续增长，项目开发对人员需求大幅增加，截至2022 年三季度末，公司员工数量2609 人，相比2022 年初增加705 人，增长37.02%。公司新员工经过培训进入研发项目或业务项目，其中业务领域新员工分配至智能座舱、智能驾驶、新能源领域的比例约为5:2:3。

    　　3、拟定“增产增效”计划，预计四季度新员工产能释放公司第四季度重点拟定“增产增效”计划，保证产品质量的同时，加快项目开发进度，并组织专门团队对项目进行一对一的跟踪和管理，实现Package 在项项目的验收和交付。我们预计公司新招员工产能将在四季度释放，公司营收有望进入高增通道。

    　　盈利预测与投资建议：我们维持此前盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为0.90/1.40/2.11 亿元， 对应当前公司市值PE 为50.12/32.34/21.39 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：人力成本上升毛利率下降风险；公司客户集中度较高的风险；研发进展不及预期的风险；下游汽车行业波动风险；市场竞争加剧风险；新冠疫情风险。