事件：公司发布2 021年年度报告和2022年一季度报告。2021年全年公司实现营收4.32 亿元，同比+29.26%，实现归母净利润0.73 亿元，同比+0.34%。收入符合预期，利润受人力成本上升、汇率波动影响。2022Q1实现营收0.81 亿元，同比+16.34%。实现归母净利润143.14 万，同比-85.01%。Q1 业绩承压我们认为主要是由于疫情冲击，导致公司定制软件开发项目的验收受到影响。

    人员扩张毛利率微降，汇率波动增加财务费用。2021 年公司毛利率44.83%，同比下降5.08 个百分点，2022 年Q1 毛利率35.03%，同比下降12.94 个百分点。毛利率下降主要与汇率波动以及员工数量增加有关。

    公司2020 年底共有1236 人，2021 年底共有1904 人，扩招期间人均创收存在波动。2021 年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为5.76%/10.63%/2.07%/8.28%，同比-0.21/-1.15/+1.9/-2.14 个百分点，财务费用率增长主要为人民币汇率波动形成汇兑损益-1051.04 万元。2022Q1公司销售/管理/研发费用率分别为5.61%/17.66%/16.03%，同比-0.64/+2.34/+9.95 个百分点。

    智能座舱为业绩支撑，其他业务快速放量。2021 年，公司智能座舱销售收入1.77 亿元，同比+56.17%，主要来自电装、伟世通、联陆、诺博汽车等客户的座舱智能化需求快速增长；智能电控销售收入0.58 亿元，同比-26.04%，受主要客户日本电产的组织架构调整影响所致，2022 年初不利影响因素已基本消除；智能网联测试收入7825 万元，同比+43.24%，主要系客户麦格纳、安波福等客户的自动驾驶测试业务订单大幅增长；移动地图数据服务销售收入0.58 亿元，同比+52.46%，主要系华为的智驾订单增长。智能驾驶销售收入0.13 亿元，同比+27.48%，主要来自弗吉亚歌乐在APA 相关业务订单增长。公司智能座舱仍将为主要业务收入增长来源，智能网联、智能电控、智能驾驶业务也将快速扩张。

    盈利预测及评级：预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.21 亿、1.79亿、2.40 亿，EPS 分别为1.31 元、1.93 元、2.59 元，市盈率分别为37.01倍、25.04 倍、18.66 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：新能源车渗透率不及预期，公司项目开发不及预期