事件：公司近期发布2022年年报及2023年一季报。2022年公司实现营业收入8.25 亿元，YoY+18.08%；归母净利润1.13 亿元，YoY+6.95%；毛利率20.14%，同比降低5.16pct。2022 年业绩稳健增长。

    　　点评：23Q1 环比业绩改善，研发投入持续加码。单季度来看，2022Q4公司实现营业收入2.07 亿元，YoY-2.69%；归母净利润0.24 亿元，YoY-32.91%；毛利率32.55%，同比降低6.40pct；整体毛利率下滑主要系10G及以上产品毛利率降幅较大所致。2023Q1 公司实现营业收入1.80 亿元，YoY+1.08%；归母净利润0.26 亿元，YoY+4.00%；毛利率32.32%，同比降低2.60pct；2023 年一季度公司业绩边际显著改善，营收利润实现正增长。费用端，公司2022 年销售费用2244.15 万元，YoY+23.71%；管理费用4242.51 万元，YoY-10.31%；研发费用6611.27 万元，YoY+38.86%。

    　　全系列光模块优质厂商，多项自主核心技术构建竞争壁垒。公司拥有光芯片集成、光器件及光模块的设计成生产能力，可批量交付10G 到800G全系列光模块，是NOKIA、Arista 等厂商的主要供应商之一。公司在波分复用细分领域具备一定的先发优势，是较早实现量产的厂商之一。

    　　2018-2020 年公司在本土波分复用光模块厂商中排名第二，份额近3%。

    　　公司依靠高速链路建模、数模混合电路设计、低功耗设计等技术可大幅提高光模块的光电性能并降低功耗，在5G 和数据中心应用中具备优势。

    　　推出全系列800G EML 产品，受益数通领域高速光模块需求高景气度。

    　　据FROST&SULLIVAN 预测，中国光模块市场将从2020 年的392.3 亿元增至2024 年的599.3 亿元，CAGR 为11.2%；其中数通领域将从208.4亿元增至371.1 亿元，CAGR 达15.5%，数通需求增长更为迅速。公司于报告期内推出基于EML 的全系列800G 产品，基于硅光和薄膜铌酸锂的800G 产品也将推出，数通领域高端产品逐步上量有望增厚公司业绩。

    　　盈利预测：联特科技是行业稀缺的全系列光模块供应商，看好公司高端新品逐步放量，新客户持续开拓并实现快速增长。预计公司2023-2025年营业收入10.34/14.21/19.47 亿元，归母净利润1.36/1.96/2.84 亿元，对应EPS 1.88/2.72/3.95 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、新品放量不及预期、新客户拓展缓慢。