公司发布2023 年一季报，营收YoY +31.22%，增长较22Q4 明显提速。智能煤矿具有大量适合AI 落地的场景，公司正积极推进AI 相关产品、技术的研发及应用，未来有望于行业内率先落地项目案例。

    　　事件：公司发布2023 年一季报，一季度实现营收1.81 亿元，YoY +31.22%；归母净利润0.42 亿元，YoY +29.16%；扣非归母净利润0.39 亿元，YoY+21.75%。业绩符合预期。

    　　23Q1 收入增长明显提速。我们认为，公司23Q1 收入快速增长主要反映了两方面事实：一是疫情之后业务的全面恢复，公司去年Q4 受疫情影响营收增速明显放缓，今年Q1 虽有元旦及春节等假期的影响，但公司努力提升实施交付效率，确保了业务快速恢复；二是煤矿智能化行业景气度依旧维持在相对较高的水平，公司此前推出上市后首轮针对董监高及核心技术（业务骨干）的股权激励也正是基于对行业前景的乐观判断。

    　　局部业务市场策略调整导致毛利率有所波动。根据此前年报业绩说明会，由于《重大灾害风险防控》等政策的推动，客户对智能矿山监控系统的刚性需求提升，部分地区竞争加剧，公司为占领市场主动调整市场策略，进而导致毛利率承压。中长期看，随着中大型煤矿智能化建设验收节点的邻近，产品本身性能以及供应商的综合实力（品牌、实施交付能力等）将越来越受客户重视，公司在矿山通信、监控等领域竞争优势明显，有望保持较高盈利水平。

    　　预计翘尾效应为销售及研发费用快速增长主因。公司22 年末员工总数达660人，YoY +34.42%，其中：销售人员达150 人，YoY +32.7%；研发人员数量达238 人，YoY +47.8%。翘尾效应叠加疫后业务快速恢复之下，公司23Q1销售费用及研发费用分别同比增长57.71%、37.44%，均高于营收增速。

    　　AI 有望成公司发展核心驱动力。矿山通信、监控等领域存在大量AI 应用场景，尤其是AI 视觉识别领域，如煤矿井下的视频监控、人员定位等。同时，在产品开发层面也有望借力AI 实现效率提升，如软件系统的开发与测试等。当前公司正积极推进AI 相关产品、技术的研发及应用，未来有望于行业内率先落地项目案例。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。预计2023-2025 年营收10.24/13.28/17.04 亿元， yoy+36%/30%/28% ； 归母净利润2.44/3.22/4.34 亿元，yoy+23%/32%/35%。维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：政策执行力度不及预期风险；技术或产品颠覆风险；煤价下行导致煤企盈利大幅下滑。