事件概况

    北路智控于4 月24 日发布2023 年第一季度报告。2023 年Q1 公司实现营业收入1.81 亿元，同比增长31.22%；实现归母净利润0.42 亿元，同比增长29.16%；扣非归母净利润为0.39 亿元，同比增长21.75%。

    一季报整体符合预期，营收利润快速增长

    营收方面，2023 年Q1 公司实现营业收入1.81 亿元，同比增长31.22%，主要系：1）国家陆续发布煤矿智能化建设相关政策，增加了矿山行业对智能矿山通信、监控、集控、装备配套系统的需求；2）公司不断加大智能矿山新产品、新技术的研发投入，有效满足客户对煤矿安全高效生产的智能化建设需求。

    利润方面，实现归母净利润0.42 亿元，同比增长29.16%；扣非归母净利润为0.39 亿元，同比增长21.75%。

    毛利率方面，2023 年Q1 公司毛利率为47.37%，同比下降3.4pct；净利率方面，2023 年Q1 公司净利率为23.45%，与去年同期基本持平。

    费用率方面，2023 年Q1 公司销售费用率为12.13%，同比增加2.0pct；管理费用率为5.13%，同比下降1.7pct；财务费用率为-2.26%，同比下降2.6pct，主要系现金管理产生的利息增加。

    研发方面，公司持续加大研发投入，2023 年Q1 公司研发费用为0.2 亿元，同比增加37.44%；研发费用率为11.25%，同比提升0.5pct。

    现金流方面，2023 年Q1 公司经营活动产生的现金流量净额为-0.16 亿元，同比增加31.07%。

    煤矿信息化相关政策频出，行业领军有望加速发展近年来，国家关于煤矿智能化建设的相关政策相继出台，2021 年，煤炭工业协会发布的《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》提出了，到“十四五”末，全国煤矿数量控制在 4000 处左右，建成智能化生产煤矿数量 1000 处以上的目标。2023 年2 月，国家发改委、能源局等发布《煤矿安全改造中央预算内投资专项管理办法》，拟对符合条件的煤矿安全改造项目给予资金支持。目前我国尚处煤矿智能化建设的初级阶段，仅有少量煤矿实现了局部生产环节的智能分析及决策控制，距智慧矿山建设目标甚远，未来发展空间广阔。公司作为国内少数产品能够覆盖全部层级的智能矿山领先企业，有望乘行业高景气加速发展。

    投资建议

    我们预计公司2023-2025 年分别实现收入10.3/13.5/17.1 亿元，同比增长37%/31%/27%；实现归母净利润2.7/3.6/4.7 亿元，同比增长38%/32%/29%，维持“买入”评级。

    风险提示

    1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。