事件概况

    北路智控于4 月10 日发布2022 年年度报告。2022 年公司实现营业收入7.56 亿元，同比增长30.7%；实现归母净利润1.98 亿元，同比增长34.43%；扣非归母净利润为1.86 亿元，同比增长33.42%。

    2022 年Q4，公司实现营业收入2.13 亿元，同比增长21.01%；实现归母净利润0.59 亿元，同比增长25.94%；实现扣非归母净利润0.54 亿元。

    2022 年业绩表现亮眼，智能矿山通信、监控业务快速增长营收方面，2022 年公司实现营业收入7.56 亿元，同比增长30.7%。2022Q4公司实现营业收入2.13 亿元，同比增长21.01%。分业务来看，智能矿山通信系统是公司第一大收入来源，2022 年实现营收2.88 亿元，同比增长36.8%，占总营收的比重为38.1%；智能矿山监控系统是22 年营收增速最快的业务，实现营收2.53 亿元，同比增长40.7%。这主要系：1）国家陆续发布煤矿智能化建设相关政策，增加了矿山行业对智能矿山通信、监控、集控、装备配套系统的需求；2）公司不断加大智能矿山新产品、新技术的研发投入，有效满足客户对煤矿安全高效生产的智能化建设需求。

    其中，22 年Q4 营收环比下降2.3%主要系疫情影响部分项目交付验收。

    利润方面，实现归母净利润1.98 亿元，同比增长34.43%；2022Q4 实现归母净利润0.59 亿元，同比增长25.94%。主要系公司营收规模扩大，且净利率由25.5%提升至26.23%，提升0.73pct。

    费用率方面， 销售费用率和管理费用率与去年基本持平， 分别为8.57%/6.3%；财务费用率为-0.64%，主要系利息收入增加；研发费用率为9.65%。

    煤矿信息化相关政策频出，行业领军有望加速发展近年来，国家关于煤矿智能化建设的相关政策相继出台，2021 年，煤炭工业协会发布的《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》提出了，到“十四五”末，全国煤矿数量控制在 4000 处左右，建成智能化生产煤矿数量 1000 处以上的目标。2023 年2 月，国家发改委、能源局等发布《煤矿安全改造中央预算内投资专项管理办法》，拟对符合条件的煤矿安全改造项目给予资金支持。目前我国尚处煤矿智能化建设的初级阶段，仅有少量煤矿实现了局部生产环节的智能分析及决策控制，距智慧矿山建设目标甚远，未来发展空间广阔。公司作为国内少数产品能够覆盖全部层级的智能矿山领先企业，有望乘行业高景气加速发展。

    发布股票激励计划，彰显长期发展信心

    2023 年4 月10 日公司发布《2023 年限制性股票激励计划（草案）》，拟向153 名董事、高管及核心技术（业务）骨干授予139 万股限制性股票，占本草案公布时公司股本总额的 1.59%，本次激励计划的业绩考核年度为 2023-2025 年，对应的解锁条件为：以 2022 年净利润为基础， 2023-2025 年的净利润增长率分别为20%/44%/72.8% ， 对应2.38/2.85/3.42 亿元。我们认为，本次股权激励在保证公司人才队伍的稳定的同时，彰显了公司对未来发展的看好。

    投资建议

    我们预计公司2023-2025 年分别实现收入10.3/13.5/17.1 亿元，同比增长37%/31%/27%；实现归母净利润2.7/3.6/4.7 亿元，同比增长38%/32%/29%，维持“买入”评级。

    风险提示

    1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。