公司发布三季报，前三季度营收、利润增速均符合预期。近期发改委发文首次将煤矿智能化建设项目纳入煤矿安全改造中央预算内投资专项，有望进一步提升智能煤矿行业景气度，公司新签订单有望持续加速。

    　　事件：公司发布2022 年三季报，前三季度实现营收5.42 亿元，YoY +34.95%；归母净利润1.39 亿元，YoY +38.37%；扣非归母净利润1.33 亿元，YoY+38.35%。22Q3 单季度实现营收2.18 亿元，YoY +33.45%；归母净利润0.58亿元，YoY +31.36%；扣非归母净利润0.56 亿元，YoY +32.49%。业绩符合我们预期。

    　　Q3 毛利率环比企稳，期间费用率同比有所抬升。公司上半年受原材料价格上行和个别大订单影响毛利率同比有所下滑，22Q3 单季度毛利率49.54%，虽同比21Q3 下滑0.86%，但环比22Q2 提升1.60pct，带动前三季度综合毛利率触底回升，预计Q4 将进一步企稳。22Q3 单季度销售、管理、研发费用分别同比增长47.83%/60.38%/35.41%，均高于收入增速，费用率分别同比提升0.76/1.17/0.12pct。前三季度销售、管理及研发费用率合计24.48%，同比下滑1.29pct，预计未来在规模效应下整体仍将处于下滑趋势。

    　　顶层政策支持下行业景气度有望进一步提升，公司新签订单有望持续加速。

    　　10 月9 日，发改委发布《关于<煤矿安全改造中央预算内投资专项管理办法（修订征求意见稿）>公开征求意见的通知》（以下简称《办法》），首次将煤矿智能化建设项目纳入煤矿安全改造中央预算内投资专项，实施周期为2023-2025 年，单个项目总投资中中央预算内补助占比最高不超过25%，补助额度最高不超过3000 万元，此外“智能化示范煤矿”还被列为专项重点支持对象。我们认为，《办法》的出台有望引导煤矿加快智能化项目投入，行业景气度有望进一步提升。北路作为业内最早进入煤矿井下通讯领域且产品体系最为齐全的公司之一，充分受益智能煤矿行业的高景气度，年初以来新签订单层面一直处于加速状态，业绩增长确定性高，看好公司长期发展。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。维持我们此前的盈利预测，预计2022-2024 年营收7.84/10.33/13.44 亿元，yoy+36%/32%/30%；归母净利润2.01/2.67/3.59亿元，yoy+36%/33%/34。当前股价对应PE 30/23/17 倍，维持“强烈推荐”

    　　评级。

    　　风险提示：政策执行力度不及预期风险；技术或产品颠覆风险；煤价下行导致煤企盈利大幅下滑；股价大幅波动风险。