受益智能煤矿行业需求旺盛，公司上半年营收、利润快速增长，Q2 业绩释放加速。我们认为，公司产品卡位智能矿山建设“刚需”环节，未来几年有望充分受益行业的高景气度，持续重点关注。

    事件：公司发布2022 年中报，上半年实现营收3.25 亿元，YoY +35.97%；归母净利润0.81 亿元，YoY +43.86%；扣非归母净利润0.76 亿元，YoY+43.04%。22Q2 单季度实现营收1.87 亿元，YoY +42.58%；归母净利润0.48亿元，YoY +49.15%；扣非归母净利润0.44 亿元，YoY +46.66%。业绩符合预期。

    智能矿山需求旺盛，监控系统及装备配套业务快速增长。上半年，智能矿山通信系统实现收入1.16 亿元，YoY +22.52%；智能矿山监控系统实现收入1.11 亿元，YoY +63.13%；智能矿山装备配套系统实现收入0.72 亿元，YoY+40.93%；智能矿山集控系统实现收入0.26 亿元，同比基本持平。公司营收增长主要源于智能矿山建设需求持续旺盛，上半年各业务线增速不一主要系公司客户数量众多且客户各季度智能化建设规划不同所致，我们预计通信、监控及装备配套业务全年将保持良好增长态势。

    毛利率受原材料价格短期影响，费用率呈下滑趋势。上半年公司综合毛利率49.14%，相比于上年同期下滑4.39pct，主要受上半年原材料价格上行和个别大订单影响，预计下半年将略有好转。销售费用率、管理费用率及研发费用率相比去年同期分别降低1.16/1.34/1.11pct，源于公司营收增长带来的规模效应和对费用进行的主动管控。

    卡位智能矿山“刚需”环节，产品布局完善、技术优势明显。自2020 年初起，受政策强力支持和煤矿自身需求驱动，智能煤矿行业发展提速。智能矿山通信系统、智能矿山监控系统等均为矿山智能化建设的重要环节，需求较为刚性，政策及产业较为重视。公司是业内最早进入煤矿井下通讯领域的公司之一，是少数产品覆盖智能矿山感知层、传输层、智能应用与决策层三大层级的企业，且软硬件大多自主研发，能为下游客户提供全层级、软硬一体的信息化、智能化综合解决方案，在底层融合通信、定位和视频监测等领域技术水平领先，未来有望充分受益智能煤矿行业的高景气度。

    维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2022-2024 年营收7.84/10.33/13.44亿元， yoy+36%/32%/30% ； 归母净利润2.01/2.67/3.59 亿元，yoy+36%/33%/34。当前股价对应PE 34/25/19 倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：政策执行力度不及预期风险；技术或产品颠覆风险；煤价下行导致煤企盈利大幅下滑；股价大幅波动风险。