深耕智能矿山领域的“专精特新”小巨人企业。自成立至今，北路智控主要聚焦煤矿信息化、智能化建设领域，专业从事智能矿山相关信息系统的开发、生产与销售，为下游客户提供“软硬件一体”的信息化、智能化综合解决方案。

    （1）公司智能矿山通信系统：在融合矿用调度通信、无线通信、应急广播等应用的基础之上，进一步实现井下人员、车辆、信息矿灯等设备终端的信息融合联动；（2）智能矿山监控系统：可实现对复杂的煤矿工作环境中人员位置/环境参数/设备状态/图像信息等进行实时全面感知、对安全隐患进行风险预警以及对相关设备进行联动控制，为生产安全管理决策提供依据；（3）智能矿山集控系统：通过集控平台进行远程控制，可实现煤流运输、井下排水、巷道通风等场景的智能控制，从而达到煤矿生产少人化乃至无人化的目标；（4）智能矿山装备配套：与国内大型煤矿装备厂家的采/掘装备相结合，辅助矿山装备企业实现煤矿采/掘工作面可视化远程控制。

    煤炭行业高质量发展，智能矿山建设加速。以物联网和智能制造为主导的工业4.0 时代来袭，煤炭工业作为传统支柱型工业，仍将在较长时期内作为我国能源结构中的主导性能源和基础性能源。自2016 年去产能以来，我国煤矿数量从2016 年的7866 处已降至2021 年的约4500 处以内；而与此同时，煤炭产量却稳步提升，煤矿平均单产亦由2016 年的43 万吨/年提升至2021 年的约91.8万吨/年。随着我国煤炭行业供给侧结构性改革的持续深化，为我国煤矿大型化、智能化发展奠定坚实基础。根据安永，已有生产型矿井单矿智能化改造升级费用约为1.49-2.63 亿元，新建型矿井单矿改造费用约为1.95-3.85 亿元。结合全国数千座煤矿的存量，我国煤矿智能化建设将创造万亿级的广阔智能矿山领域市场。从格局来看，随着我国煤矿信息化、智能化建设持续加速推进，目前国内智能矿山信息系统的市场已处于充分竞争状态。

    技术及创新实力构筑核心竞争力，绑定下游优质客户。公司作为专业化的智能矿山信息系统供应商，属于技术密集型企业，公司拥有的主要核心技术均为自主研发，公司掌握12 项核心技术形成了立足于智能矿山系统产品领域较为完善且自主可控的知识产权体系，并广泛运用于公司四大类智能矿山信息系统产品中，其自有技术和持续创新能力构成了公司的核心竞争力。公司以先进的技术水平、优异的产品质量、高效的售后服务赢得了客户的信任，使得众多煤矿企业、行业领先的煤矿装备企业成为公司的主要客户。产品的主要客户群体为国内大型煤矿企业和知名煤矿装备企业，主要分布于山西、陕西、内蒙、河南等省份。

    盈利预测、估值。我们预计公司2022-2024 年营业收入为7.61 亿元、9.83 亿元、12.23 亿元，对应增速31.6%、29.2%、24.4%；归母净利润为2.01 亿元、2.56 亿元、3.15 亿元，对应增速分别为36.5%、27.4%、22.8%；对应EPS（摊薄）分别为2.30 元、2.93 元、3.59 元。估值方面，选择智能矿山各业务领域的3 家公司作为可比公司，参考可比公司均值，考虑公司为智能矿山领先企业，给22 年35XPE，对应目标价80.5 元，公司发行价格为71.17 元/股。

    风险提示：煤炭行业周期波动；行业政策变动；技术升级迭代。