【投资要点】

    公司2024 年半年度业绩：1）2024 年Q1-Q3: 实现营收13.06 亿元（yoy+56.14%）、归母净利1.85 亿元（yoy+47.96%）、扣非净利1.77亿元（yoy+54.26%）；2）2024 年Q3: 实现营收5.67 亿元（yoy+57.44%）、归母净利0.87 亿元（yoy+49.19%）、扣非净利0.85 亿元（yoy+54.09%）主要受到欧美等大型采购商家提前备货，以及北美以外新市场的开拓，及美国房地产行业回暖带动清洁设备及气动工具消费增加，市场需求旺盛，公司整体业绩持续增长。

    管理费用持续降低，毛利率不断优化。24Q3 毛利率34.76%（0.02pct）/净利率14.13%（-0.78pct）；期间费率角度，销售费率11.39%（+0.26pct）/管理费率7.55%（-3.7pct）/财务费率-0.83%（+5.02pct）/研发费率3.6%（-1.46pct）。公司毛利率提升或来自产品结构优化，高毛利产品放量推动毛利率持续优化。

    海外业务占比高，业绩确定性强。公司海外业务占比超99%，布局北美市场，公司具备优质海外渠道优势，有望借助渠道优势布局欧洲、南美、澳洲、日韩等地，提升海外市场市占率，潜在增量市场较大，成长性突出。

    公司护理机器人业务加速成长，有望实现放量。根据QYResearch 研究报告显示全球健康护理机器人市场规模将达百亿。我国养老护理市场发展前景广阔，目前公司护理机器人产品已迭代至第五代，产品技术业内领先。2023 年下半年以来公司护理机器人的销量实现明显增长，我们预计2024 年公司护理机器人业务有望加速发力。

    　　【投资建议】

    公司盈利能力持续修复，产品优势突出，随着自主品牌持续推进及护理机器人业务放量，2024 年公司业绩有望大幅增长。我们维持原来的盈利预测， 预计公司2024/2025/2026 年营业收入分别为15.61/19.14/22.58 亿元，归母净利润分别为2.27/2.90/3.48，EPS分别为1.25/1.59/1.90 元，对应PE 分别为14.77/11.57/9.65 倍,维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　美国经济衰退及中美贸易摩擦风险。

    　　库存回补不及预期风险。

    　　汇率大幅波动风险。

    　　原材料价格波动风险。