事件描述
公司发布2023 年半年度报告,公司2023H1 实现营收1.17 亿元,同比增长110.4%;实现归母净利润约0.45 亿元,同比增长214.5%;实现归母扣非净利润约0.44 亿元,同比增长227.95%。2023H1 毛利率实现66%,同比微增。公司作为考试信息化领域龙头,人头付费模式下业绩迎来持续高增。
事件评论
稀缺运营型商业模式壁垒高。公司是国内教育与资格考试信息化龙头,中高考、成人高考、四六级、研究生考试以及各类资格证考试。商业模式主要以项目建设+人头付费(,商业模式优异,由于考试属于高利害场景,替换供应商决策风险极大,因此壁垒高企;2023H1无纸化业务公司新增中标了国家认证人员注册全国统一考试项目,同时在全国会计初高级、证券专业人员水平测试、房地产经纪专业资格考试、二级建造师以及二级造价师无纸化考试上顺利推进。
疫后复苏叠加考证需求激增助力业绩持续高增。22 年疫情导致考试取消导致业绩下滑,23 年随着疫后复苏,主营业务迎来快速增长,随着就业竞争激烈考证内卷导致报考人数激增,叠加诸多考试转机考,公司整体业绩有望迎来持续向上。报告期内,公司持续推进市场服务网络建设,优化市场战略布局,拓展国家级、省市级市场,并在国家级、省市级教育类、资格类考试中获得新的业务,持续不断的拓展了业务空间。
AI 赋能行业,考试业务走向标准化、智能化。随着考试规模持续提升及信息化技术的不断发展,国家越来越重视考试保密和考务管理工作,借助现代化信息技术的考试测评无纸化将持续引领行业发展,既可以提升考务效率同时节省人力、物力等成本。鸥玛软件依托“学、考、选”云服务平台已完成多种考试云服务。同时,随着人工智能技术的不断应用与迭代更新,智能组卷、智能识别、智能评卷等考试新技术在考试领域展现明显优势,随着大语言模型及多模态处理技术的研究,人工智能产品在考试测评等领域将开辟更广阔的市场空间。
我们预计公司2023-2025 年实现营收分别为2.4、3.2 和4.1 亿元,对应增速分别为63.1%、32.2%和26.9%,预计2023-2025 年实现归母净利润分别为0.9、1.2 和1.6 亿元,对应增速分别为82.4%、33.6%和28.7%,当前市值对应PE 估值分别为46、35 和27 倍,给予“买入”评级。
风险提示
1、政策推进不及预期;
2、AI 产品研发及推广不及预期。