本报告导读：

    　　公司是电力信息系统与数智化整体解决方案领域的标杆企业。受益于“双碳”目标下建设新型电力系统的需求，公司未来发展空间广阔，同时公司深耕AI技术研发，打造AI多模态大模型，并在电力巡检智能机器人领域探索投入，打造新增长曲线。

    　　投资要点：

    　　投资建议：首次覆盖，给子“增持”评级。公司成立于2011年11月18日，是电力信息系统与数智化整体解决方案领域的标杆企业。

    　　预计2025-2027年公司营业收入分别为12.06/16.79/21.94亿元，归母净利润分别为1.75/2.57/3.59亿元，EPS分别为0.43/0.64/0.89元。

    　　按照PE和PB估值，最终给予公司2026年58倍PE，对应合理估值为149.14亿元人民币，对应目标价为36.88元。

    　　“双碳”驱动新型电力系统建设，“十五五”期间规模近5万亿。①新时代“双碳”目标下，构建新型电力系统是推动实现“双碳”目标的重要途径。新型电力系统的核心特征是新能源成为电力供应主体，是实现“30/60”目标的必然选择。新型电力系统需要支持可再生能源大规模、高比例接入，同时需解决可再生能源接入时带来的间歇性、随机性和波动性等特点，新型电力系统的构建需要对整个电力系统进行改革，打造与新型发电模式相匹配的“输、变、配、用”流程。承担“输、变、配”重任的电网端是新型电力系统建设的排头兵。②据测算，两大电网“十五五”期间总投资规模近5万亿元，这一数字远超“十三五”期间2.64万亿元和“十四五”2.85万亿元。

    　　深耕AI技术研发，驱动电力智能化升级。泽宇AI多模态大模型依托多模态融合与生成式人工智能，通过引入生成模型突破缺陷样本瓶颈，融入多模态语义理解实现“视觉-语言”协同分析，并采用自监督机制实现算法持续进化。泽宇AI多模态大模型已落地多项电网项目，未来将持续推动业绩高速增长，成为公司核心增长引擎。

    　　携手云深处，自研核心+生态协同，深化合作电力巡检机器人。2025年12月，根据公司官方公众号消息，公司与杭州云深处科技股份有限公司正式签署战略合作协议。双方聚焦电力巡检智能化需求，以“自研核心+生态协同”为导向，通过优势互补，为电力巡检领域提供更高效、可靠的智能化解决方案，推动行业运维模式的选代升级。

    　　风险提示：对国家电网依赖的风险、行业政策风险、市场竞争风险。