事项：

    公司发布2022 年H1 业绩：2022 年H1 营业收入2.69 亿元，同比增长31.9%，归母净利润0.96 亿元，同比增长96%；扣非净利润0.65 亿元，同比增长48%。

    22 年Q2 实现营业收入1.94 亿元，同比增长33.31%；归母净利0.68 亿元，同比增长85%；归母扣非净利润0.54 亿元。

    评论：

    系统集成高成长，在手订单充足。分业务看，系统集成业务营收1.96 亿元，同比增长31%，毛利率40.63%（yoy+0.86pct）；电力设计业务营收0.17 亿元，同比增长3%，毛利率68.41%（yoy+9.03pct）;施工及运维业务营收0.56 亿元，同比增长50%，毛利率52.49%（yoy-0.46pct）。截至2022 年6 月30 日在手订单 14.09 亿元，较上年末(11.42 亿元）增长23.38%，公司订单充足。

    江苏省外市场拓展进展顺利。江苏作为公司的优势，营收占比接近80%。而从22H1 客户结构上来看，江苏省营收占比为68.88%，北京市、安徽省、上海市、福建省收入占比为10.84%、5.93%、3.47%、3.05%，公司省外市场拓展战略进展较为迅速。

    发布股权激励计划，彰显发展信息。公司发布股权激励计划，拟向110 名激励对象授予限制性股票277.25 万股，占公司总股本的比例为2.10%，授予价格为每股25.10 元。公司层面业绩考核目标为：以2021 年业绩为基数，2022-2024年营业收入增长率分别不低于20%、44%、72.8%，或2022-2024 年净利润增长率分别不低于20%、44%、72.8%。此次股权激励的发布，彰显公司对未来实现较好增长的信心。

    投资建议：考虑电网加大信息化建设力度，公司在手订单充足，我们预计公司2022-2024 年收入为9.00 亿元、11.52 亿元、14.77 亿元，对应增速分别为27.9%、28.1%、28.2%；归母净利润为2.91 亿元、3.49 亿元、4.21 亿元，对应增速分别为56.7%、19.9%、20.4%，对应EPS 分别为2.21 元、2.65 元、3.19 元（22-23 年原值为1.81、2.36 元）。对比行业可比公司估值，给予公司23 年30 倍PE，给予目标价79.5 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：对国家电网过于依赖；行业政策风险；市场竞争风险。