快速崛起，DR 已成长为我国领军珠宝品牌之一，首次覆盖给予买入评级DR 凭借“用一生爱一人”差异化定位，以及“产品+营销+渠道”的组合拳快速占领了消费者心智，快速成长为我国领军珠宝品牌之一。伴随公司产品持续升级、营销持续提升知名度与美誉度、渠道快速扩张，DR 品牌在消费者心中“爱的表达”心智有望进一步得到巩固。2022 年因疫情扰动并未放缓公司渠道拓展步伐，我们预计2023-2024 年公司继续保持良好展店速度、店效也有望回暖。我们预计公司2022-2024 年营业收入实现43.1、60.4、72.3 亿元，归母净利达10.1、15.3、19.2 亿元。参考可比公司Wind 一致预期2023 年平均1.4xPEG、迪阿股份2022-2024 年归母净利CAGR14%，给予迪阿2023 年20xPE，目标价76.60 元，首次覆盖给予买入评级。

    　　产品为核，面向消费者打造“示爱”解决方案

    　　DR 品牌从产品的设计、生产、履约均与“示爱”这一场景深度融合。产品设计方面，公司打造了丰富的产品矩阵，通过独特的设计语言将情感表达具象化，推出了FOREVER、MY HEART 等热销产品系列。生产方面，公司以定制化生产为主，可满足消费者款式、钻石参数、刻字等个性化需求。履约方面，品牌成立之初便规定“男士凭身份证一生仅能定制一枚求婚钻戒”，并配以真爱协议，强化交付过程中的仪式感，提升产品的品牌溢价。

    　　营销不断强化“唯一”在消费者心中的品牌感知，提升情感溢价公司通过打造全渠道营销矩阵，实现消费者广泛触达。线下通过在商场地铁等地进行广告投放、开展线下主题展、婚博会等方式提升品牌曝光度；线上则主要通过在社交媒体平台与KOL 合作、电商平台等开设品牌专区投放广告、邀请明星代言以及在影视剧中植入广告等方式实现全方位的市场推广。

    　　渠道既是业绩增长主要驱动力，也是消费者感知重要一环公司通过打造真爱体验店提升消费者体验。通过结合各地特色文化，采用兼具DR 品牌调性及当地特色的店铺风格设计，真爱体验店为消费者营造了温馨浪漫的购物氛围；并且设置表白专用区域、提供求婚场地，为顾客创造难忘的购物体验。截至22Q3，公司线下共有自营门店633 家。

    　　对于DR 品牌的高成长性给予估值溢价，首次覆盖给予买入评级DR 店效/坪效/盈利能力在业内保持领先，当前仍处于高速成长阶段，门店数量增长潜力大。我们预计公司2022-2024 归母净利达10.1、15.3、19.2亿元，给予2023 年20xPE，目标价76.60 元，首次覆盖给予买入评级。

    　　风险提示：客流回暖不及预期、开店速度不及预期、宏观经济恢复不及预期、品牌力提升/维持不及预期。