事件：公司发布2022 年第三季度报告。前三季度公司实现营业收入30.43亿元，同比减少10.79%；实现归母净利润7.73 亿元，同比减少22.0%。单三季度，公司实现营收9.58 亿元，同比减少12.20%，归母净利润为1.94亿元，同比下降25.86%。

    　　收入端：公司2022 前三季度营业收入30.43 亿元，同比减少10.79%。分季度看，2022Q1/Q2/Q3 分别实现营收12.21/8.64/9.58 亿元，分别同比变动+12.61%/-30.08%/-12.20%。

    　　毛利率：公司2022 前三季度整体毛利率为70.74%，同增0.98pct。分季度看， 22Q1/Q2/Q3 毛利率分别为71.12%/69.94%/70.98% ， 分别同增0.71/0.30/1.73pct。

    　　费用端：公司2022 前三季度期间费用率为40.21%，同增10.78pct。①销售费用率为35.42%，同增10.70pct；②管理费用率为4.00%，同增0.21pct；③财务费用率为0.40%，同减0.23pct；④研发费用率为0.39%，同增0.10pct。

    　　利润端：公司2022 前三季度实现归母净利润7.73 亿元，同比减少22.0%。

    　　分季度看，2022Q1/Q2/Q3 分别实现归母净利润3.76/2.03/1.94 亿元，分别变动+16.77%/-50.19%/-25.86%。

    　　现金流量端：①2022 前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为7.14亿元，同减37.46%；②投资活动产生的现金流量净额为-43.77 亿元，同减538.30%；③筹资活动产生的现金流量净额为-7.88 亿元，同减311.96%。

    　　投资建议：公司始终坚持“让爱情变得更美好”的企业使命，传递“一生唯一真爱”的爱情观，市场中品牌性质的稀缺性有望持续为公司产品打造吸引力。二季度在疫情影响下逆市开店展现强劲经营韧性。公司进一步开拓黄金产品线，DR 黄金婚嫁系列有望为公司带来全新业绩增量。考虑到疫情反复的影响，我们调整公司2022-2024 年归母净利润为12/16/20 亿元（前值为14/20/28 亿元），分别对应14x/11x/9xPE，维持“买入”评级。

    　　风险提示：渠道拓展效果不及预期、业务扩张不及预期、公司经营风险