公司发布2022 半年报：上半年公司实现营业收入20.85 亿元，同比下降10.13%；归母净利润5.79 亿元，同比下降20.62%，扣非净利润4.90 亿元，同比下降30.77%；摊薄EPS 1.45 元，同比下降28.22%；加权平均净资产收益率8.08%，经营性现金流净额4.68 亿元，同比下降48.81%。

    简评及投资建议。

    1、公司1H22 业绩承压，疫情致门店客流下降、需求延后。1H22 收入同比下降10.13%至20.85 亿元，归母净利同比下降20.62%至5.79 亿元，毛利率同比提升0.63pct 至70.63%。其中2Q22 收入8.64 亿元同比下降30.08%，归母净利润2.03 亿元同比下降50.19%，毛利率同比提升0.30pct。

    （1）分业务模式：线上自营收入2.16 亿元，同比下降16.77%，占总收入10.38%；线下直营收入16.80 亿元，同比下降11.50%，占总收入80.58%；线下联营收入1.61 亿元，同比增长1.10%，占总收入7.73%；线下经销停止运营；其他业务收入0.27 亿元，同比增长1769.79%，占总收入1.31%。

    （2）分产品：求婚钻戒收入16.53 亿元，同比下降9.65%，占总收入79.27%，毛利率同比提升1.45pct 至72.29%；结婚对戒收入3.91 亿元，同比下降13.22%，占总收入18.74%，毛利率同比提升1.64pct 至68.93%；其他饰品收入0.14 亿元，同比下降63.44%，占总收入0.68%；其他业务收入0.27 亿元，同比增长1769.83%，占总收入1.31%。

    （3）分地区：海外地区收入0.03 亿元，大陆地区收入20.82 亿元。占比10%以上的西南/华中/华南/华东/华北地区收入分别为2.40/2.29/3.40/7.29/2.64 亿元，除华南地区同比增长6.19%外，其余地区同比均下降；华南地区毛利率66.12%，其余地区毛利率均超过70%。

    2、门店逆势大力扩展，1H22 净开门店91 家，总门店552 家。公司1H22 净开门店91 家，其中直营店86 家，联营店5 家。截至2022 年6 月底门店总数552 家，同比增长47.20%，其中直营店506 家，联营店46 家。1H22 业绩虽受疫情影响，但基于公司长期发展和品牌建设，并为了满足粉丝及用户对公司品牌和真爱文化的需求，公司仍积极投入拓展布局线下渠道，实现逆势扩张。

    进一步拆分公司各类型门店的效益：（1）直营店：单店收入370.95 万元，同比下降34.74%；单店毛利266.72 万元，同比下降33.72%；单店坪效4.10 万元，同比下降36.92%。（2）联营店：单店收入366.55 万元，同比下降35.66%；单店毛利258.71 万元，同比下降34.52%；单店坪效5.17 万元，同比下降40.78%。

    风险提示：主要原材料价格波动，市场竞争加剧，品牌影响力下降。