5 月新增自营门店28 家，疫情下逆势扩张。公司于2022 年6 月13 日晚披露2022 年5 月新增自营门店情况，5 月公司新增自营门店28 家，新开门店大多为购物中心门店，城市选择方面，新增门店中中西部地区占比较高。疫情下行业内其他珠宝品牌线下部分门店受冲击终止经营，而迪阿股份账面现金充裕，开店回收期短，或因此有机会签下更多位置更好的门店，实现逆势扩张。

    2022 年1-5 月累计新增门店71 家，4 月以来门店落地加速。2022 年1-5 月，公司已经累计新增门店71 家，其中4-5 月累计新增门店53 家，4 月以来新增门店落地有明显加速的趋势。截至2021 年底，公司共有自营门店461 家，相较于行业同类型镶嵌珠宝品牌的门店数，公司仍有较大开店的空间。

    全直营定制的轻资产模式回收期短，能够实现较快开店。公司以钻石产品为主，采用全直营定制模式，上游生产外包，门店展示的货品以锆石为主，铺货成本低，加上门店装修、首次铺货、固定资产及道具平均一家门店的投资成本在80-120 万元（100 平米以下的门店），投资回收期平均仅半年左右。运营模式轻，现金流好，轻资产模式也能使公司实现较快的开店。

    品牌文化：独创“一生只送一人”购买规则凸显 “唯一”特质，形成独有品牌文化壁垒且难以复制。DR 品牌独创“男士一生只能定制一枚”

    购买规则，以绑定身份证的方式进行购买资格限制，将品牌与“一生、唯一、真爱”等情感内涵融合，与竞品形成有效区隔。专一契约契合了人们在婚恋关系中对于安全感的渴求，一枚DR 钻戒既代表男生过去没有为别的女生买过，未来也将不会为其他女生买。同时，随着DR 多年来持续强化其品牌理念，率先抢占消费者认知，被复制替代的难度较高，品牌文化壁垒具有一定可持续性。

    盈利预测与投资评级：迪阿股份是一家独特的品牌内涵的珠宝公司，有较高的品牌认知度，较深的品牌壁垒，出色的营销能力和盈利能力。公司账面现金充裕，开店加速落地中，但我们考虑到4-5 月疫情对于线下经营仍有较大影响，出于谨慎下调2022 年归母净利润从15.8 亿元至15.0 亿元，预计2023-24 年归母净利润为20.8/24.3 亿元，最新收盘价对应2022 年PE 为20 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情反复，终端消费恢复不及预期